行业投资评级 - 领先大市-A 维持评级 [6] 核心观点 基建投资动态 - 1-7月全国固定资产投资28.82万亿元(yoy+1.6%)，剔除房地产后增速达5.3% [1][17] - 狭义基建投资同比增长3.2%，贡献率43.0%较上半年提升6.0pct [1][17] - 基建三大分项中电热气水投资增速21.50%最高，铁路运输业投资增速环比提升1.7pct至5.90% [2][18] - 西部基建高景气：新疆/西藏2025H1固投增速分别达13.0%/24.8% [3][19] 资金与政策支持 - 专项债发行规模2.84万亿元(yoy+38.09%)，实物工作量加速形成 [3][19] - 国家战略项目密集开工：中吉乌铁路、雅鲁藏布江水电站、新藏铁路等 [3][19] 行业表现 - 建筑行业周跌0.51%，跑输沪深300指数2.37% [21] - 国际工程板块周涨4.25%领跑，新疆交建等西部标的涨幅超18% [21][22] - 行业PE(TTM)11.47倍，PB(LF)0.83倍，央企估值处低位 [25][26] 投资主线与标的 传统基建领域 - 低估值央企：中国交建(PE6.03x)、中国铁建(PB0.41x)、中国中铁(PE5.00x) [12][26][29] - 西部区域龙头：新疆交建(PE21.45x)、北新路桥 [3][13][29] - 基建设计：地铁设计、中交设计 [12] 新兴领域 - AIDC建设：城地香江(高密度数据中心) [10][13] - 半导体洁净室：柏诚股份(PE28.96x)、圣晖集成(PE24.31x) [10][13][29] 国际工程 - 出海龙头：中材国际(PE7.68x)、中钢国际(PE10.78x) [12][29] 数据亮点 - 水利管理业投资增速12.60%居细分行业首位 [2][18] - 地方政府专项债发行同比多增4.88万亿元 [34] - 建筑央企新签海外订单显著增长：中国中冶海外合同额612.6亿元(yoy+38.0%) [32]