报告行业投资评级 - 震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 棉花短期受美联储降息预期和USDA报告影响震荡反弹，关注8月15日特朗普和普京会面结果；中期09合约多空平仓快，9月美国降息概率超90%，新棉上市和金九银十对价格有支撑；长期喀什新棉价格、农户保本价及新棉预售量对籽棉价格有支撑，10月后或回落，明年震荡偏强 [5] - 棉纱市场随下游回暖成交好转，价格纺企报价持稳，局部优惠，贸易商低价减少，短期随棉花市场震荡但压力大 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 棉花市场周内震荡走强，现货强势，主力期货合约震荡调整，下游采购积极性不佳，价格相对稳定 [11] - 棉纱市场本周现货持稳，期货震荡走强，下游需求不足、降负生产，企业利润压力大 [11] - 表格展示了棉花期货量、棉纱期货主力等多项数据的周变化及变化率 [10] 国际宏观 - 美国8月多项经济数据公布，包括失业率、非农就业人口变动、CPI等，部分数据与前值或预测值有差异 [13] - 欧元区8月多项经济数据公布，如CPI、PPI、GDP等，部分数据与前值或预测值有差异 [13] 国内宏观 - 中国8月多项经济数据公布，如外汇储备、CPI、PPI、固定资产投资、社会消费品零售总额等，部分数据与前值或预测值有差异 [15] 全球供需平衡表 - 2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调减，期末库存环比减少；2024/25年度总产预期调减，消费预期调增，出口预期调减，期初库存调减，期末库存再度下降 [16] 国内供需平衡表 - 2024/25年度总供应方面期初库存681万吨，产量685万吨，进口量下调至103万吨，总需求纺棉消费预期上调至805万吨，期末库存下调至624万吨 [18] - 2025/26年度总供应方面期初库存下调至624万吨，产量增加至690万吨，进口量下调至140万吨，总需求纺棉消费预期保持在790万吨，期末库存下调至624万吨 [19] 美棉出口 - 截至2025年8月7日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花73.0万吨，达到年度预期出口量的27.95%，累计装运3.5万吨，装运率4.80%，其中陆地棉和皮马棉签约和装运情况不同 [26] - 中国累计签约进口2025/26年度美棉0.3万吨，占美棉已签约量的0.35％，累计装运181吨，占美棉总装运量的0.52％，占中国已签约量的7.14％ [26] 工商业库存 - 7月底全国棉花商业库存218.98万吨，较上月减少64万吨，降幅22.62%，低于去年同期58.84万吨，降幅21.18% [28] - 截至7月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.84万吨，较上月底减少0.46万吨，可支配棉花库存量为120.62万吨，较上月底减少0.94万吨，工商业库存总计308.82万吨，同比减少49.7万吨 [28] 棉花、棉纱进口量 - 2025年6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，减幅25.0%，同比减少13万吨，减幅82.1%，2025年累计进口棉花46万吨，同比减少74.3%，2024/25年度累计进口棉花95万吨，同比减少75.4% [32] - 2025年6月我国棉纱进口量11万吨，同比增加约0.1%，环比增加约1万吨，增幅约为10%，2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨，同比减少13.6%，2024/25年度累计进口棉纱约117万吨，同比减少18.18% [32] 棉纱产销 - 7月纯棉纱产量43.4万吨，同比增加12.1%，环比减少3.2%，1 - 7月累计产量300.4万吨，同比增加1.6% [36] - 7月纯棉纱消费量50.3万吨，同比下降3.7%，环比下降0.8%，1 - 7月累计消费量359.2万吨，同比下降5.9% [36] 美棉生长 - 截止8月10日，美棉15个主要种植州现蕾率、结铃率、吐絮率同比和较近五年同期平均水平略慢，优良率较去年同期高7个百分点，较五年均值高8个百分点 [39] 美棉天气 - 截止到8月12日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数环比上升、同比下降，德克萨斯州情况类似，主产区干旱水平回升，目前影响不大，关注后续天气 [43] 疆棉生长 - 截至8月11日，全疆棉花进入结铃后期，部分棉区受高温影响上部果枝成铃率偏低，平均结铃数环比减少，伏前桃数量同比增加，部分棉区已吐絮，生育期提前，棉田管理进入尾声，新棉采摘时间将提前 [45] 纺织业存货 - 6月份，纺织业存货4015.3亿元，环比增0.30%，同比增1.12%；纺织业产成品存货2153亿元，环比增1.18%，同比增2.42% [46] - 纺织服装存货1879.8亿元，环比增0.78%，同比减0.36%；纺织服装产成品存货993.10亿元，环比增2.25%，同比增1.68% [46] 内需 - 2025年7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，环比减少8.29%，1 - 7月份累计284238亿元，同比增长4.8% [51] - 7月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为961亿元，同比增长1.8%，环比减少24.63%，1 - 7月累计零售额为8371亿元，同比增长2.9% [51] 外需出口 - 2025年7月，我国出口纺织品服装267.66亿美元，同比下降0.06%，环比下降2.01%，其中纺织品出口116.04亿美元，同比增加0.55%，环比下降3.69%，服装出口151.62亿美元，同比下降0.55%，环比下降0.69% [54] - 2025年1 - 7月，我国出口纺织品服装1707.41亿美元，同比增加0.63%，其中纺织品出口821.22亿美元，同比增加1.6%，服装出口886.19亿美元，同比下降0.3% [54] 美国服装销售与库存 - 2025年6月美国服装及服装配饰零售额(季调)为263.42亿美元，同比增加3.88%，环比增加0.94% [57] - 2025年5月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为580.56亿美元，同比增加0.98%，环比减少0.49%，库销比(季调)为2.22，同比下降0.06，环比下降0.02 [57] 美国棉制品进口 - 2025年6月，美国棉制品进口量为13.57亿平方米，同比减少4.47%，环比增加5.32%，进口金额为37.14亿美元，同比增加2.94%，环比增加12.51%，1 - 6月累计进口量为85.21亿平方米，同比增加4.68% [60] - 2025年6月美国纺织品服装进口量85.64亿平方米，同比增加2.45%，环比增加6.78%，纺服进口金额84.64亿美元，同比减少0.19%，环比增加11.48%，1 - 6月累计进口量为494.64亿平方米，同比增加5.79% [60] 仓单量 - 24/25产季，截止8月14日，仓单数量7922张，有效预报273张，仓单总量8195张，较上周减少84张 [62] 非商业持仓 - 截至8月5日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单 - 39390张，较前一周减少10133张；仅期货非商业性持仓净多单 - 35478张，减少8629张；商品指数基金净多单61633张，减少3522张 [67] 纺织厂负荷 - 截止8月8日，纱线综合负荷49.32，较上周下降0.01；纯棉纱厂负荷指数63.34，较上周下降0.40，受下游需求萎靡影响，整体开工继续下滑 [71] 织布厂负荷 - 截止8月8日，全棉坯布负荷指数44.38，较上周上升0.02，整体开机率企稳，坯布综合负荷指数47.78，较上周持稳 [75] 产业链库存 - 纺织企业棉花库存31.58天，较上周上升0.20天；纺织企业棉纱库存30.84天，较上周上涨0.70天；全棉坯布库存37.48天，较上周上涨0.38天，受下游需求萎靡影响，整体开工下滑，库存上涨，压力较大，但纺织企业低位补库了棉花 [79] 产业链利润 - 本周郑棉震荡反弹，棉纱市场成交好转，价格纺企报价持稳，局部优惠，贸易商低价减少，利润方面，内地纺企C32S现金流亏损在500元/吨左右，新疆纺企仍有微利 [83] 基差 - 本周基差随期货价格反弹大幅度走弱，当前内地基差1033元/吨，本周走弱505元/吨，新棉预售基差750 - 780元/吨，北疆双29基差报价900 - 1000元/吨，南疆双29基差报价800元/吨 [87] 内外棉价差 - 本年度新疆棉供应紧张，外棉宽松，11 - 12月巴西棉丰产上市，外盘CFTC基金做空美棉，内强外弱，10月份以后若中国大量采购外棉或抛储，局势可能转变 [92] 月间价差 - 9 - 11价差 - 190元/吨，继续走弱，有利于接9月移仓11月；11 - 1月价差走弱至 - 80元/吨，9 - 1价差有走弱限度 [96]