核心观点 - "反内卷"政策有望推动化工行业周期反转提前确认 当前化工行业开工率普遍高于65% 头部企业ROA优于海外同行 固定资产累计投资完成额在2025年5月转负 预计未来2-3个季度实现自然竞争格局反转 [12][13] - PPI转正情景下 市场将增配顺周期中游环节 化工作为典型低配板块已获资金关注 同时实业信心回暖将推动库存管理转向积极 中下游备货转为积极将正面推动化工顺价 [13] - 建议关注五类标的：估值底部化工龙头白马 磷化工出口受益标的 有机硅和草甘膦涨价品种 供需格局良好的长丝和氨纶行业 以及受益"反内卷"出清的工业硅/炼化/尿素等行业 [13] 行业数据表现 - 基础化工行业总市值47 680 16亿元 流通市值42 302 11亿元 占A股比例分别为4 38%和4 93% [1] - 行业绝对表现1M/6M/12M分别为9 8%/16 9%/44 2% 相对表现分别为5 2%/10 2%/18 4% [2] - 本周华创化工行业指数71 97 环比-1 21% 行业价差百分位为过去10年的0 00% 环比-1 14% 行业开工率66 57% 环比+0 40% [11] 细分产品价格变动 - 碳酸锂价格周涨9 6%至7 8万元/吨 受江西锂矿停产消息影响期现同步上涨 [4][9] - 3-氰基吡啶周涨8 5%至3 2万元/吨 供应偏紧叠加百草枯行业开工高位推动 [4][9] - 腈纶短纤周涨7 7%至14700元/吨 丙烯腈成本支撑叠加下游刚需采购 [4][9] - 磷肥出口价格持续上涨 磷酸二铵/一铵FOB均价分别达768 0/581 0美元/吨 较年初+24 4%/+18 1% [14] 投资策略与标的 - 磷化工板块建议关注云天化/湖北宜化/兴发集团等 当前磷酸二铵/一铵出口价差分别达1950-2000/850-900元/吨 [14] - 轮胎行业关注赛轮轮胎等出海企业 印尼/墨西哥工厂投产对冲贸易风险 与小米合作开发高性能轮胎提升品牌价值 [16][23] - 新疆煤化工主题关注宝丰能源/特变电工等投资标的 以及东华科技/中国化学等服务商 2025年有望成为EPC招标元年 [22][26] - 制冷剂板块配置价值提升 R32和R22价格屡创新高 2025年三代和二代制冷剂有望共振涨价 [21]