报告时间：2025.8.18 1 我们梳理了 7 月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节 奏的理解。总的来说，7 月宏观数据整体回落，复苏动能仍待增强。除了进出 口强于预期外，制造业 PMI 环比回落，物价指数处于低位，消费增速放缓，房 地产市场仍处在下行趋势中。 对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，国内经济呈现出向 下有底，但向上不足的态势，名义 GDP 的压力高于实际 GDP。仍待宏观政策 加大支持力度，增强市场信心。未来"促内需、反内卷"将是重要的、长期的、 持续的政策抓手。当前金融市场处在"弱现实、强预期"状态，市场情绪持续 好转。尽管节奏上充满波折，2025 年宏观经济和资产价格，均有望延续向上修 复的整体趋势，在此过程中需保持耐心。 7 月数据放缓，要求"扩内需、反内卷"持续推进 ——7 月宏观数据分析 研究员：万亮 邮箱：xnqh_wl@swfutures.com 期货从业证书号：F03116714 交易咨询从业证书号：Z0019298 一、制造业 PMI 环比回落 7 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，比上月下降 0.4 个百分点， 制造业景气水平有所 ...