投资评级与目标价 - 报告维持对广立微的"买入"评级，目标价上调至92.78元人民币（前值61.76元）[1][4] - 目标价基于分部估值法，软件业务给予25E 45x PS（对应市值120亿元），测试机业务给予25E 60x PE（对应市值65亿元）[4][10][11] 财务表现与增长驱动 - 2025年H1营收2.46亿元（同比+43.17%），归母净利1568.42万元（同比+518.42%），Q2营收环比增长169.91%[1] - 软件开发及授权收入0.91亿元（同比+50.24%），测试设备收入1.53亿元（同比+38.13%）[1] - 上调25-27年收入预测至7.60/9.87/12.33亿元（增幅9%/11%/10%），归母净利预测至1.63/2.20/2.93亿元[4] 业务亮点与战略布局 - EDA软件新产品（DFT/DFM工具）放量驱动增长，测试设备拓展至量产用机[1] - 收购Luceda NV（4000万欧元）切入硅光芯片设计领域，协同现有良率提升解决方案[3] - 软硬件协同优势显著，WAT测试机具先发优势，国产替代浪潮下市场份额有望提升[2][11] 行业与估值分析 - 软件业务25-27年营收CAGR达56%，高于可比公司均值（30%），获估值溢价[4][10] - 可比公司估值参考：EDA企业概伦电子/华大九天平均25E 31.9x PS，半导体设备企业平均25E 40.6x PE[12][13] - 当前股价83.33元（截至8月15日），对应25E PE 102.46x，PB 5.05x[6][9] 盈利预测指标 - 25年预测毛利率64.63%，净利率22.51%，ROE 5.05%[9] - 25年EPS 0.81元，26年EPS 1.10元，27年EPS 1.46元[4][9] - 25年经营性现金流预测5.14亿元，资本支出1.02亿元[18]