投资评级 - 维持"推荐"评级，预期未来6个月内超越基准指数10%-20% [1][21] 核心观点 - 业绩扭亏为盈：25Q2实现归母净利润0.04亿元，毛利率同比+6.17pct至29.92%，连续四季改善，剔除股份支付费用后净利润达930.4万元 [6] - 产品结构优化：高毛利产品（电机驱动控制、DC-DC等）收入同比增长64.57%，驱动盈利能力修复 [6] - 市场需求驱动：AI终端快充、服务器电源需求激增，家电半导体受益"国补"政策复苏，公司产品导入国际AI&AR眼镜供应链 [6] 财务指标 - 收入与利润：2025E营收8.39亿元（同比+21.8%），归母净利润0.09亿元（同比+153.6%）；2027E营收12.29亿元（同比+21.4%），净利润0.75亿元（同比+76.6%） [2][6] - 盈利能力：毛利率从2024A的25.9%提升至2027E的31.9%，净利率从-5.3%改善至6.2% [6] - 估值指标：2025E市盈率293倍，2027E降至36倍；市净率稳定在1.8-2.0倍 [2][6] 产品与市场布局 - AC/DC领域：推进高功率快充国产化，切入AI&AR眼镜供应链 [6] - DC/DC领域：100V高耐压产品量产，切入储能/新能源汽车赛道 [6] - 电机驱动芯片：微步进电机专用驱动芯片收入同比+245%，多电机MCU控制器进入客户导入阶段 [6] - 研发投入：25H1研发费用率25.42%，布局MCU/数字信号处理器，拓展家电、光储及工业市场 [6] 行业机遇 - 国产替代加速：本土PMIC厂商受益于模拟芯片结构性机遇，公司产品矩阵（BMS、隔离芯片等）持续拓展 [6] - AI终端需求：快充、数据中心电源需求激增，叠加家电行业复苏，驱动公司收入增长 [6] 市场表现 - 近12个月股价涨幅71%，同期沪深300指数涨幅11% [5] - 当前总市值26.94亿元，流通市值14.54亿元 [3]