行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [10] 核心观点 - 1-7月狭义基建投资为10.5万亿元，同比增加3.2%，广义基建投资为14.3万亿元，同比增加7.4% [2][7] - 7月狭义基建投资同比下降5.2%，自2022年以来首次出现当月下降，广义基建投资同比减少1.4% [12] - 7月道路投资同比大幅转负，增速-16.6%，铁路投资延续较好趋势，增速为12.4% [12] - 水利投资7月增速-4%，较上月降幅收窄，但高基数下或仍有增长压力 [12] - 市政、电力投资增速边际放缓，当月同比分别为-7%、12.7% [12] - 7月统计局水泥产量同比下降5.3%，百年建筑网7月基建水泥直供量同比增长1.2% [12] - 狭义基建增速连续4个月下降并由正转负，终端基建需求疲弱 [12] 细分行业分析 - 道路投资：7月同比-16.6%，1-7月累计增速回落至-2% [12] - 铁路投资：7月增速12.4%，年初以来累计增速5.9% [12] - 水利投资：7月增速-4%，高基数下增长压力仍存 [12] - 市政投资：7月增速-7%，环比下滑3.6pct [12] - 电力投资：7月增速12.7%，环比下滑4.3pct [12] 财政与重大项目 - 新增专项债发行28369亿元，同比多发行7825亿元，发行进度64% [12] - 特殊再融资债发行18830亿元，同比多发行17743亿元，发行进度94% [12] - 超长期特别国债累计发行9130亿元，同比多发行3260亿元，发行进度70% [12] - 8000亿元"两重"建设项目清单已全部下达完毕 [12] - 重点关注雅江下游水电工程、新藏铁路、西部大开发、战略腹地建设等项目 [12] 投资建议 - 重点关注重点区域和重大工程带来的投资机会 [12] - 标的包括中国化学（新疆煤化工）、四川路桥（四川战略腹地），以及中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等 [12]