行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 覆铜板企业纷纷公告涨价，反映PCB行业景气度持续提升，主要由于原材料价格维持高位以及AI算力服务器带动HDI需求高增[1] - AI算力服务器贡献PCB增量需求，高阶HDI和多层板为核心增量，25Q1全球服务器销售额同比+1341%，预计25年全球服务器市场规模同比+446%[2] - 钻孔、曝光、检测为PCB生产核心环节，高端板加工难度提升，钻孔设备价值量占全产业链约20%，曝光/检测/电镀设备分别占17%/15%/7%[3] 行业数据与趋势 - 24年全球PCB市场规模为73565亿美元，同比+58%，预计25年增长至78562亿美元，同比+68%[2] - 24年PCB下游中服务器/存储方向产值为10916亿美元，同比+33%，占比约15%[2] - 24年全球18层以上多层板产值同比+402%，HDI板产值增速达188%，远超PCB行业整体增速58%[2] 投资建议 - 建议关注PCB生产核心钻孔、曝光、电镀环节设备及耗材供应商[4] - 钻孔环节：大族数控（机械钻孔+激光钻孔）、天准科技（激光钻孔）、鼎泰高科、中钨高新[4] - 曝光环节：芯碁微装[4] - 电镀环节：东威科技[4] - 锡膏印刷环节：凯格精机[4]