投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][5][35] 核心观点 - 数据中心业务表现亮眼，与英伟达合作推动HVDC供电架构升级转型 [2][33] - 北美电气化业务收入增长强劲，2025年上半年同比+14% [1][18] - 公司上修2025年业绩指引，营收内生增速调至8.5%-9.5%，EPS指引上调至11.97-12.17美元/股 [2][34] 财务表现 - 2025年上半年营业收入134.0亿美元(同比+9%)，归母净利润19.5亿美元(同比+7%)，经营利润率23.9%(同比+0.5pct) [1][8] - 2025年第二季度营业收入70.3亿美元(同比+11%，环比+10%)，归母净利润9.8亿美元(同比-1%，环比+2%)，经营利润率23.9%(同比+0.3pct，环比+0.1pct) [1][8] - 预计2025-2027年净利润分别为43.2/48.1/53.0亿美元，同比增长13.7%/11.3%/10.3% [3][35] 分业务表现 - 北美电气化业务：2025年上半年收入63.6亿美元(同比+14%)，经营利润率29.7%(同比+0.2pct) [1][18] - 全球电气化业务：2025年上半年收入33.6亿美元(同比+8%)，经营利润率19.4%(同比+0.8pct) [1][19] - 航空航天业务：2025年上半年收入20.6亿美元(同比+13%)，经营利润率22.6%(同比+0.3pct) [1][22] - 车辆业务：2025年上半年收入12.8亿美元(同比-12%)，经营利润率16.3%(同比-0.7pct) [1][26] - 车辆电动化业务：2025年上半年收入3.4亿美元(同比-1%)，经营利润率-4.4%(同比-3.8pct) [1][27] 订单增长 - 2025年第二季度北美电气化业务单季度新增订单同比增长55% [2][33] - 数据中心业务12个月滚动新增订单同比增长23% [2][33] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为32.2/29.0/26.3倍 [3][35] - 2025年预测每股收益11.01美元，2026年12.26美元，2027年13.52美元 [4][38]