报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金因PPI超预期打压降息预期；白银小幅回落；铜缺乏驱动价格震荡；锌承压下行；铅因LME库存减少价格存支撑；锡区间震荡；铝波动收敛，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝；镍基本面逻辑窄幅震荡，需警惕消息面风险；不锈钢宏观预期与现实博弈，钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 基本面跟踪：沪金2510收盘价775.80，日涨幅 -0.37%；Comex黄金2510收盘价3381.70，日涨幅 -0.02%；沪银2510收盘价9204，日涨幅 -0.88%；Comex白银2510收盘价38.020，日涨幅 -0.04%；SPDR黄金ETF持仓965.37，较前日增加4；SLV白银ETF持仓（前天）15,071.31，较前日无变动；沪金库存36,345千克，较前日无变动；Comex黄金库存（前日）38,642,421金衡盎司，较前日增加20,005；沪银库存1,141,555千克，较前日减少9227；Comex白银库存（前日）507,014,610金衡盎司，较前日减少27,266 [5] - 宏观及行业新闻：李强表示采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资；特朗普与泽连斯基称会谈气氛良好，特朗普与普京通话，双方支持俄乌代表团进行直接谈判；王毅同印度外长苏杰生会谈；美印贸易协议或还渺茫，特朗普顾问猛批印度；报道称特朗普政府考虑入股英特尔10%，或成最大股东 [5][7][8][9] - 趋势强度：黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 -1 [8] 铜 - 基本面跟踪：沪铜主力合约收盘价78,910，日涨幅 -0.19%；伦铜3M电子盘收盘价9,752，日涨幅 -0.08%；沪铜主力合约成交27,589，较前日减少22,527；伦铜3M电子盘成交11,092，较前日减少1,051；沪铜期货库存25,498，较前日增加938；伦铜期货库存155,600，较前日减少200；LME铜升贴水 -93.75，较前日减少5；保税区仓单升水48，较前日无变动；保税区提单升水53，较前日减少2；上海1光亮铜价格73,600，较前日无变动；现货对期货近月价差225，较前日增加45；近月合约对连一合约价差40，较前日减少70；买近月抛连一合约的跨期套利成本203 [10] - 宏观及行业新闻：美国7月PPI环比增长0.9%，创三年来最高环比增速，华尔街预期仅增长0.2%；特朗普告诉泽连斯基若一切顺利将举行美俄乌三边会谈；6月受智利铜产量下滑影响，智利铜和铜矿对华出口回落，7月明显回升；中国2025年7月未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，连续两个月增加，且较去年同期增加9.6%，1 - 7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%；Codelco公司6月铜产量同比增长17%，攀升至120,200吨；PT Smelting冶炼厂制氧设备故障，原定四周检修期延长；智利国家铜业公司表示埃尔特尼恩特铜矿的冶炼厂已重启运行 [10][12] - 趋势强度：铜趋势强度0 [12] 锌 - 基本面跟踪：沪锌主力收盘价22360，日涨幅 -0.64%；伦锌3M电子盘收盘价2796.5，日涨幅 -1.62%；沪锌主力成交95738，较前日增加12516；伦锌成交10973，较前日增加3256；沪锌主力持仓96755，较前日增加20408；伦锌持仓193998，较前日增加3010；上海0锌升贴水 -50，较前日无变动；广东0锌升贴水 -90，较前日减少20；天津0锌升贴水 -60，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水 -5.22，较前日减少4.69；进口提单溢价135，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏 -1662.37，较前日增加206.63；ZN00 - ZN01 -20，较前日增加5；沪锌连三进口盈亏 -1472.47，较前日增加226.54；沪锌期货库存32538，较前日增加12518；LME锌库存75850，较前日减少475；1.0mm热镀锌卷含税价4375，较前日无变动；LME锌注销仓单30450，较前日减少475；上海Zamak - 5锌合金价格23475，较前日减少150；上海Zamak - 3锌合金价格22925，较前日减少150；氧化锌 ≥99.7%价格21300，较前日减少200 [13] - 新闻：杰克逊霍尔央行年会，鲍威尔关键发声，华尔街一致“示警”，野村预计鲍威尔不会在周五给出“明确承诺”，美银预计鲍威尔会秉持强硬鹰派立场，大摩预计鲍威尔会在讲话中继续强调通胀风险，抵制市场降息预期 [14] - 趋势强度：锌趋势强度 -1 [14] 铅 - 基本面跟踪：沪铅主力收盘价16775，日涨幅 -0.45%；伦铅3M电子盘收盘价1981，日涨幅 -0.45%；沪铅主力成交30595，较前日减少2006；伦铅成交3833，较前日减少1426；沪铅主力持仓49496，较前日减少1711；伦铅持仓159114，较前日减少522；上海1铅升贴水 -25，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水 -43.24，较前日减少2.37；PB00 - PB01 -15，较前日增加75；进口升贴水105，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏 -486.03，较前日增加48.91；沪铅连三进口盈亏 -536.75，较前日减少11.92；沪铅期货库存62225，较前日增加441；LME铅库存260475，较前日减少625；废电动车电池价格10175，较前日无变动；LME铅注销仓单60975，较前日增加675；再生精铅价格16675，较前日减少50；再生铅综合盈亏 -487，较前日减少43 [16] - 新闻：美国7月PPI环比增长0.9%，创三年来最高环比增速，华尔街预期仅增长0.2%；特朗普告诉泽连斯基若一切顺利将举行美俄乌三边会谈 [16] - 趋势强度：铅趋势强度0 [16] 锡 - 基本面跟踪：沪锡主力合约收盘价267,020，日涨幅0.07%；伦锡3M电子盘收盘价33,670，日涨幅0.18%；沪锡主力合约成交34,781，较前日减少10,601；伦锡3M电子盘成交180，较前日减少9；沪锡期货库存7,587，较前日增加161；伦锡期货库存1,655，较前日无变动；SMM 1锡锭价格268,000，较前日无变动；长江有色1锡平均价266,900，较前日增加800；LME锡(现货/三个月)升贴水89，较前日增加26；近月合约对连一合约价差71,590，较前日无变动；现货对期货主力价差80，较前日增加1,400；40%锡精矿(云南)价格256,000，较前日无变动；60%锡精矿(广西)价格260,000，较前日无变动；63A焊锡条价格181,750，较前日无变动；60A焊锡条价格173,750，较前日无变动 [19] - 宏观及行业新闻：李强表示采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资；特朗普与泽连斯基称会谈气氛良好，特朗普与普京通话，双方支持俄乌代表团进行直接谈判；王毅同印度外长苏杰生会谈；美印贸易协议或还渺茫，特朗普顾问猛批印度；报道称特朗普政府考虑入股英特尔10%，或成最大股东 [20] - 趋势强度：锡趋势强度 -1 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面跟踪：沪铝主力合约收盘价20600，较前日减少170；LME铝3M收盘价2589，较前日减少15；沪铝主力合约成交109366，较前日增加13016；LME铝3M成交12900，较前日增加632；沪铝主力合约持仓172995，较前日减少20812；LME注销仓单占比2.93%，较前日减少0.01%；LME铝cash - 3M价差 -0.05，较前日减少3.96；近月合约对连一合约价差20，较前日无变动；买近月抛连一跨期套利成本19.49，较前日减少43.6；沪氧化铝主力合约收盘价3171，较前日减少34；沪氧化铝主力合约成交332334，较前日减少65841；沪氧化铝主力合约持仓177575，较前日增加4066；近月合约对连一合约价差7，较前日减少10；买近月抛连一跨期套利成本23.01，较前日增加26.01；铝合金主力合约收盘价20090，较前日减少75；铝合金主力合约成交2389，较前日增加1381；铝合金主力合约持仓7988，较前日减少173；近月合约对连一合约价差15，较前日无变动；现货升贴水 -20，较前日无变动；上海保税区Premium -10，较前日增加8；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)210.0，较前日无变动；预培阳极市场价5502，较前日无变动；佛山铝棒加工费300，较前日增加70；山东1A60铝杆加工费250，较前日无变动；铝锭精废价差222，较前日减少41；电解铝企业盈亏3819.66，较前日减少152.3；铝现货进口盈亏13.79，较前日减少102.96；铝3M进口盈亏 -1161.15，较前日增加49.77；铝板卷出口盈亏1915.99，较前日减少63.19；国内铝锭社会库存58.60万吨，较前日增加1.5；上期所铝锭仓单0.03万吨，较前日减少6.55；LME铝锭库存47.95万吨，较前日无变动；国内氧化铝平均价3266，较前日减少4；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)396，较前日减少3；氧化铝连云港到岸价(元/吨)3325，较前日无变动；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)370，较前日无变动；山西氧化铝企业盈亏280，较前日减少10；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)72，较前日无变动；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)0，较前日无变动；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)74，较前日无变动；阳泉铝土矿价格550，较前日无变动；ADC12理论利润 -107，较前日增加11；保太ADC12价格0，较前日增加100；保太ADC12 - A00 -650，较前日增加160；三地库存合计308，较前日减少31345；陕西离子膜液碱(32%折百)价格2710，较前日无变动 [22] - 综合快讯：美印贸易协议或还渺茫，特朗普顾问猛批印度；美国“粘性通胀”正在重新加速，摩根大通表示多项替代通胀指标显示通胀不仅未能继续下行，核心通胀的粘性部分正重新加速，且其坚挺程度还有相当部分与关税无关，除非经济陷入衰退，否则通胀的持续坚挺将不支持美联储采取更激进的宽松政策 [24] - 趋势强度：铝趋势强度0；氧化铝趋势强度 -1；铝合金趋势强度0 [24] 镍、不锈钢 - 基本面跟踪：沪镍主力收盘价120,340，较前日减少260；不锈钢主力收盘价13,010，较前日无变动；沪镍主力成交78,139，较前日减少9,510；不锈钢主力成交121,765，较前日减少22,195；1进口镍价格120,875，较前日增加100；俄镍升贴水500，较前日增加50；镍豆升贴水2,550，较前日无变动；近月合约对连一合约价差 -120，较前日减少200；8 - 12%高镍生铁(出厂价）926，较前日增加1；镍板 - 高镍铁价差283，较前日增加1；镍板进口利润 -1,749，较前日减少362；红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)价格57，较前日无变动；304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾价格13,125，较前日无变动；304/2B卷 - 切边(无锡)太钢/张浦价格13,800，较前日增加50；304/No.1卷(无锡)价格12,650，较前日无变动；304/2B - SS价差790，较前日增加50；NI/SS价差9.25，较前日减少0.02；高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格8,000，较前日无变动；电池级硫酸镍价格27,570，较前日增加25；硫酸镍溢价978，较前日增加3 [25] - 宏观及行业新闻：3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍；4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段，CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨；印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，可能对园区内被证实违法的公司处以罚款，并对整个工业园区进行审计；印尼矿业部长表示计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年；印尼镍矿开采商协会透露政府批准的2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年3.19亿吨的目标；印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产，该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月；印尼能源与矿产资源部强调印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算，重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始；受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行；印尼总统表示将严惩非法采矿行为，已收到有关1063个非法矿场的报告 [25][26][27][28][29