报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周宏观情绪体现风偏回升，虽国内经济和金融数据欠佳，但未影响股市情绪，市场风险偏好维持高位各金属品种基本面和市场情况不同，投资策略也有所差异，如锌短期外强内弱建议观望，中长期空头配置；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；锡短期逢高轻仓沽空，中长期贴近成本线逢低持有等 [1][6][7][15] 各金属品种总结 铜 - 本周宏观情绪风偏回升，国内经济和金融数据欠佳未影响股市情绪，基本面下游订单有 7.8 附近支撑，淡季末尾电铜杆开工率有抑制，现货交投尚可，废铜及再生铜市场有扰动，8 月供给打满或小幅度累库，市场关注淡季之后紧平衡格局 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 6 月铝锭进口提供增量，8 月需求为季节性淡季，中下旬可能小幅改善，铝材出口环比改善，光伏下滑，海外需求下滑明显，8 月预期小幅累库，低库存格局下留意远月月间及内外反套 [3] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端国产 TC 上行不畅，进口 TC 上升，8 月冶炼端增量进一步兑现，海外二季度矿端增量超预期；需求端内需季节性疲软有韧性，海外部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高；国内社库震荡上升，海外 L 库存去化快，显性库存接近近两年低位；策略上短期外强内弱建议观望，中长期空头配置，内外正套继续持有，留意月间正套机会 [6] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内、海外镍板库存维持，短期现实基本面一般，宏观面以反内卷政策博弈为主，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [7] 不锈钢 - 供应层面钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持，基本面整体偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，关注后期政策走向 [10] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，再生铅低开工，4 - 7 月精矿开工增加但供不应求；需求侧电池成品库存高，本周开工率增加但旺季不旺；7 - 8 月有旺季预期，订单有好转，但本周终端消费去库和采购铅锭力度偏弱，预计下周铅价维持低位震荡 [11][13] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产即将检修，7 - 8 月产量或环比小幅下滑，海外佤邦有复产信号但招工有难度，印尼有审查矿洞风险；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME 库存低位有挤仓风险；现货端小牌锡锭偏紧，下游对高价云字牌提货意愿不强；短期供需双弱，短期逢高轻仓沽空，中长期贴近成本线逢低持有 [15] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工复产不及预期，四川与云南开工小幅提升，8 月处于小幅去库状态，合盛与西南复产进度决定未来供需平衡或累库，前期头部企业减产改善供需平衡，市场显性库存去化明显，仓单不断注销流出；短期西南与合盛复产节奏影响供需，中长期产能过剩，开工率低，价格运行至 1 万元以上潜在开工弹性高，以周期底部震荡为主 [16] 碳酸锂 - 本周受去库数据、中信国安开工扰动预期等因素影响，盘面偏强运行，上游锂盐厂出货意愿强，下游采购刚需补库意愿走强，贸易商交投活跃度提升；阶段性核心矛盾是中长期产能未出清、供需过剩背景下面临阶段性资源端合规性扰动，下游季节性旺季来临，宁德时代矿山对应冶炼厂减产后月度平衡持续去库，矿山停产预示政策力度大，价格短期向上弹性大，向下支撑强 [17]