报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖进口量大幅增加，因国内销售较好，现货价格坚挺，郑糖反弹力度偏强，01合约在5650 - 5700区间震荡[5][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：巴西中南部本榨季截至7月底累计产糖1927万吨，同比减少7.8%；2025年7月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，6月进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨，整体情况中性[4] - 基差：柳州现货6040，基差368（01合约），升水期货，偏多[5] - 库存：截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多[5] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多[5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空[5] - 预期：白糖进口量大幅增加，国内销售好使现货价格坚挺，郑糖反弹力度偏强，01合约5650 - 5700区间震荡[5] - 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口但中长期缺口在减少；2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改长期利多日糖[6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大；Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，Dataro预计过剩153万吨，StoneX预计过剩304万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨[6][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：Green Pool预计过剩270万吨，全球产量20200万吨；USDA预计过剩1139.7万吨，全球产量18931.8万吨、消费量17792.1万吨，库存消费比23%；CZarnikow预计过剩780万吨，全球产量18720万吨；Datagro预计过剩258万吨[35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨[37] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2024年7月ICE原糖均价18.5 - 20.7美分/磅，精炼完税成本6330 - 6520元/吨；2024年9月ICE原糖均价18.94美分/磅，精炼完税成本6390元/吨；2025年1月ICE原糖均价17.70美分/磅，精炼完税成本5990元/吨；2025年6月ICE原糖均价16.0 - 17.0美分/磅，精炼完税成本5650 - 5700元/吨；2025年7月ICE原糖均价16.35美分/磅，精炼完税成本5600 - 5650元/吨[44] 持仓数据 未提及