宏观经济数据 - 7月美国CPI同比增速2.7%，环比增速0.2%，符合市场预期[10] - 7月美国PPI环比增速0.9%，远超市场预测的0.2%，主要由金融服务和机票等非商品领域推动[10] - 贸易服务价格环比跃升2.0%，但CPI未大幅波动，显示关税压力主要由批发商和零售商承担[10] 美联储政策预期 - 市场预期9月将降息25个基点，年内还有2次降息[23] - 8月就业报告可能成为决定9月是否降息的关键因素[10] - 美联储官员对降息持谨慎态度，需观察关税对通胀的持续性影响[20][21][22] 风险提示 - 若关税成本大幅向CPI传导导致通胀持续超预期，可能影响美联储降息节奏[24] - PPI中机票、牙医等分项波动较大，未来可能回落，未必影响9月降息决策[10]