证券研究报告 固收专题报告 / 2025.08.19 核心观点 "一揽子化债政策"提出已有两年，当前化债走到什么位置了？ ❖ 隐债化解进度几何？2025 年置换债发行持续推进，目前已披露发行计划 19042.34 亿元，年内进度达到 95.21%，特殊新增专项债披露发行规模也 达到了 8505.78 亿元。2024 年以来，累计落地化债资金 63225.88 亿元， 占 2028 年之前需化解的隐债余额的比重为 51.4%。总体来看，目前地方政 府隐性债务化解工作进度预计已过半。 据不完全统计，截至目前已有广东、北京、上海三个省/直辖市和 22 个地级 市（含直辖市的区）及 113 个县区宣告完成"全域隐债清零"目标。7 月 29 日，内蒙古宣布退出化债重点省份。 相关报告 1. 《信用 | 继续把握票息》 2025-08-17 2. 《 期 货 ｜ 等 待 转 机 出 现 》 2025-08-17 3. 《还有哪些转债"进可攻，退可守"？》 2025-08-17 请阅读最后一页的重要声明！ 信用 | 化债进行到哪里了？ 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec. ...