报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周市场风险情绪与降息预期波动，金价震荡回调，上周五沪金主力期货价格较前周五回落1.52%至775.80元/克，COMEX黄金主力期货价格较前周五下跌2.21%至3381.70美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌1.30%至773.09元/克，伦敦金现货价格下跌1.86%至3335.28美元/盎司 [1] - 本周金价料将小幅下行，因美国7月PPI数据暗示通胀反弹隐忧或使鲍威尔重申政策观望态度，弱化降息预期，且特朗普推动美俄乌三方会晤使地缘政治风险升温可能性不大，但长期来看金价总体向上走势不会趋势性扭转 [2] 上周市场回顾 黄金现货期货价格走势 - 上周五沪金主力期货价格收于775.80元/克，较前周五回落12.00元/克；COMEX黄金主力期货价格收于3381.70美元/盎司，较前周五下跌76.50美元/盎司 [4] - 上周五黄金T+D现货价格收于773.09元/克，较前周五回落10.18元/克；伦敦金现货价格收于3335.28美元/盎司，较前周五下跌63.30美元/盎司 [4] - 期货方面，沪金主力收盘价775.8元，累计涨跌幅-1.28%，成交量98.86万，持仓量19.77万，持仓变化-22666；COMEX黄金主力收盘价3381.7美元，累计涨跌幅-3.14%，成交量81.73万，持仓量32.84万，持仓变化-22357 [5] - 现货方面，黄金T+D收盘价773.09元，累计涨跌幅-1.19%，成交量15.13万，持仓量19.87万，持仓变化-9188；伦敦金收盘价3335.28美元，累计涨跌幅-1.86% [5] 黄金基差 - 上周五国际黄金基差为-0.70美元/盎司，较前周五继续回升8.65美元/盎司；上海黄金基差为-3.37元/克，较前周五回落1.80元/克 [8] 黄金内外盘价差 - 上周外盘金价跌幅大于内盘，周五黄金内外盘价差为-8.91元/克，较前周五的-12.48元/克继续上升 [10] - 上周原油价格跌幅略大于金价，金油比波动微幅下降；银价跌幅小于黄金，金银比继续下行；市场风险偏好来回波动致铜价窄幅震荡，基本与前周五持平，金铜比大幅下降 [10] 持仓分析 - 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓量继续小幅增加，截至上周五全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为965.37吨，较前一周增加5.73吨；国内黄金T+D累计成交量小幅减少，全周累计成交量为151302千克，较前一周减少9.64% [13] - 期货持仓方面，截至8月12日黄金CFTC资管机构多头持仓量微幅减少，空头明显增加，多头净持仓量小幅回落；库存方面，上周COMEX黄金期货库存小幅增加，上期所黄金库存继续增加300千克至36345千克 [13] 宏观基本面 重要经济数据 - 美国财长贝森特称预计10月底前基本完成与未达成贸易协议国家的谈判 [17] - 美国7月CPI低于预期，核心CPI增速升至2月来最高，环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，核心CPI环比上涨0.3%，同比涨幅达3.1%，“超级核心CPI”环比上涨0.55%，同比涨幅达3.59% [19] - 美国7月PPI环比飙升，创三年新高，同比涨幅从前值2.3%飙升至3.3%，环比0.9%，核心PPI同比3.7%，环比0.9%，服务成本上涨1.1% [20] - 美国7月零售销售环比增0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长，除汽车与汽油环比增长0.2%，13个类别中有9个录得增长，餐厅和酒吧支出出现2月以来最大跌幅 [21] 美联储政策跟踪 - 里士满联储主席巴尔金称不清楚应更注重控制通胀还是提振就业市场 [28] - 堪萨斯城联储主席施密德支持暂时维持利率不变，以防经济走强推高通胀压力 [29] - 亚特兰大联储行长认为若劳动力市场保持稳健，2025年降息一次合适 [29] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆称现在判断是否支持9月降息为时过早 [29] - 旧金山联储主席戴利支持美联储9月开始放松货币政策，认为今年内两次降息合理，反对一次性降息50个基点 [30] - 芝加哥联储主席古尔斯比认为至少再看一份数据才能判断是否走在“黄金路径”上，不应对单月数据反应过度 [30] 美元指数走势 - 受美国7月PPI数据意外大幅上涨影响，市场降息预期降温，美元指数波动下行，上周五较前一周五下降0.43%至97.85 [31] 美国TIPS收益率走势 - 上周美国10年期TIPS收益率波动上行，初受7月CPI数据温和影响抬升降息预期，收益率下行，后PPI数据环比大幅上涨及零售销售数据回升推动收益率上行，上周五较前一周五上行7bp至1.95% [33] 国际重要事件跟踪 - 上周五特朗普和普京在阿拉斯加会谈，普京提出俄乌潜在达成协议的条件，本周一欧洲领导人陪同泽连斯基与特朗普会晤争取安全保障 [36] - 中东方面，以色列持续袭击加沙，计划重新夺取加沙城并迁移居民，哈马斯称这是“一种新形式的种族灭绝” [36]