证券研究报告 | 产业经济周报 2025 年 08 月 19 日 [Table_Main] 产业经济周报 证券分析师 陈梦洁 资格编号：S0120524030002 邮箱：chenmj3＠tebon.com.cn 周天昊 三重动能支撑行情延续、国内算力规 模高速增长、扩内需政策接力托底 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资格编号：S0120525040002 邮箱：zhouth＠tebon.com.cn 核心观点：A 股市场持续上行，其中成长继续领涨，大盘轮动结构更加健康。当前 市场已具备基本面+资金面+政策面三大慢牛基石，后续应重点关注增量资金与市 场赚钱效应的正向反馈强度。高端制造及硬科技领域，人工智能热潮推动算力产业 链实现跨越式发展，带动上游供应链景气度持续高涨。消费领域，7 月社零增速进 一步放缓但近期扩内需政策接力出台，或对下半年社零增速回升形成有力支撑。另 外，美国关税政策影响供应链提前拉货，下半年需求有待进一步观察。 市场看点：市场对"流动性驱动行情"持续性及 3700 点后的空间担忧，我们认为三 重动能支撑行情延续：1）资金面，股债收益差历史 ...