行业投资评级 - 煤炭行业评级为"看好/维持" [5] 核心观点 - 炼焦煤价格显著上涨：截至2025年8月4日，中国炼焦煤价格指数报1340.16元/吨，环比上涨199.02元/吨（+17.44%）；京唐港澳大利亚主焦煤库提价1540元/吨，环比涨310元/吨（+25.20%）；峰景矿硬焦煤普氏指数197.55美元/吨，环比涨4.40美元/吨（+2.28%）[1][10][13] - 焦煤期货价格反弹强劲：从6月3日719元/吨升至8月8日1227元/吨，累计涨幅达70.65% [3] - 供给端存在收紧预期：国家能源局核查煤矿超产，国内焦企产能利用率74.03%，环比上升1.16个百分点 [3][20] - 需求端呈现结构性特征：三港口炼焦煤库存270.84万吨，环比下降44.30万吨（-14.06%）；雅江水电站建设有望带动黑色产业链需求 [1][4] 价格数据 - 太原古交2号焦煤坑口价650元/吨，环比涨80元（+14.04%）；贵州六盘水主焦煤到厂价1350元/吨，环比涨200元（+17.39%）[13] - 国际煤价分化：京唐港澳主焦煤库提价涨幅（+25.20%）显著高于普氏硬焦煤指数涨幅（+2.28%）[1][13] 库存与产能 - 钢厂炼焦煤库存808.66万吨，环比增25.73万吨（+3.29%）；独立焦化厂库存832.75万吨，环比增80.31万吨（+10.67%）[1][20] - 焦化厂库存可用天数12天，环比增1天（+9.09%）；全样本焦企可用天数11.40天，环比增0.90天（+8.57%）[2][20] 产量变化 - 6月焦炭产量4170.30万吨，环比降67.30万吨（-1.59%），同比微增0.16% [3][26] - 生铁产量7190.51万吨，环比降220.89万吨（-2.98%），同比降3.46% [3][26] - 粗钢产量8318.40万吨，环比降336.10万吨（-3.88%），同比降9.19% [32] 行业基本面 - 行业市值3.74万亿元，占A股总市值3.52%；平均市盈率11.67倍 [6] - 呈现"强预期弱现实"特征：价格由供需基本面驱动，供给收紧预期与需求潜在增量形成支撑 [3]