镍与不锈钢周报 降息预期与"反内卷"情绪反复，趋势难成 2025年8月19日 宏源期货研究所 吴金恒 从业资格号：F03100418 投资咨询从业证书号：Z0021125 电话：010-82293229 www.hongyuanqh.com 电解镍 ⚫ 策略:观望 ⚫ 运行区间：116000-126000 ⚫ 逻辑：供给端，镍矿价格持平，上周到港量减少，港口累库； 国内铁厂亏损幅度缩小，国内铁厂排产下降，印尼铁厂排产 小幅增加，镍铁小幅去库；国内精炼镍排产上升，出口盈利 缩小。需求端，三元材料排产上升，前驱体排产上升；不锈 钢厂排产上升；合金电镀需求稳定。库存端，上周纯镍社会 库存增加，保税区库存持平。综上，纯镍产量高位，供需偏 松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡。 ⚫ 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼镍产业政策变化 不锈钢 ⚫ 策略:观望 ⚫ 运行区间：12500-13500 ⚫ 逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产回升，不锈钢终端需求 一般。成本端支撑坚挺，镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格 上涨。库存方面，总库存去库，300系去库。综上，产量 回升，需求一般，库存压力仍存，但不锈钢成本支撑坚 ...