报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面矿端海外矿山供应增加，贸易商出货使 TC 现货指数回升；供给上因铜矿供给提升和现货坚挺，冶炼厂生产积极，国内供给量增长；需求上消费淡季影响转弱，向旺季过渡消费好转，下游询价积极有提前备货需求，需求预期转暖 [2] - 整体沪铜基本面或处供需双增局面，库存中低水平运行，产业预期转好 [2] - 期权方面平值期权持仓购沽比为 1.28 环比 -0.0008，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上 60 分钟 MACD 双线位于 0 轴下方，绿柱收敛 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 78,890.00 元/吨，环比 -60.00；LME3 个月铜 9,751.50 美元/吨，环比 +18.50 [2] - 主力合约隔月价差 10.00 元/吨，环比 +10.00；主力合约持仓量 140,367.00 手，环比 -7066.00 [2] - 期货前 20 名持仓 5,580.00 手，环比 +1394.00；LME 铜库存 155,600.00 吨，环比 -200.00 [2] - 上期所库存阴极铜 86,361.00 吨，环比 +4428.00；LME 铜注销仓单 11,375.00 吨，环比 -150.00 [2] - 上期所仓单阴极铜 25,498.00 吨，环比 -2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货 79,100.00 元/吨，环比 -180.00；长江有色市场 1铜现货 79,105.00 元/吨，环比 -195.00 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）52.00 美元/吨，环比 0.00；洋山铜均溢价 48.50 美元/吨，环比 0.00 [2] - CU 主力合约基差 210.00 元/吨，环比 -120.00；LME 铜升贴水（0 - 3）-96.75 美元/吨，环比 -3.00 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 234.97 万吨，环比 -4.58；国铜冶炼厂粗炼费 -37.68 美元/千吨，环比 +0.38 [2] - 铜精矿江西 69,430.00 元/金属吨，环比 -210.00；铜精矿云南 70,130.00 元/金属吨，环比 -210.00 [2] - 粗铜南方加工费 900.00 元/吨，环比 0.00；粗铜北方加工费 750.00 元/吨，环比 0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 127.00 万吨，环比 -3.20；进口未锻轧铜及铜材 480,000.00 吨，环比 +20000.00 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43；废铜 1光亮铜线上海 55,640.00 元/吨，环比 +100.00 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价 640.00 元/吨，环比 0.00；废铜 2铜（94 - 96%）上海 68,150.00 元/吨，环比 +100.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量 216.94 万吨，环比 -4.51；电网基本建设投资完成额累计值 2,910.66 亿元，环比 +870.80 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 53,579.77 亿元，环比 +6922.21；集成电路当月值 4,689,220.70 万块，环比 +183435.30 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 7.03%，环比 -0.01；40 日历史波动率 9.50%，环比 -0.06 [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 8.92%，环比 -0.0029；平值期权购沽比 1.28，环比 -0.0008 [2] 行业消息 - 国务院总理李强强调提升宏观政策效能，回应市场关切，稳定预期，激发消费潜力，清理消费限制措施，培育新消费增长点，扩大有效投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [2] - 全球金融市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村预计鲍威尔不会给出“明确承诺”，美银预计其秉持鹰派立场，大摩预计其强调通胀风险抵制降息预期 [2] - 伊弗经济研究所称多国经济学家预计未来数年全球通胀处较高区间，2025 年全球平均通胀率为 4.0%与上季预期一致 [2] - 中国汽车流通协会表示上半年汽车经销商新车业务亏损，流动性紧张，2025 年经销商对总体趋势判断为微增长或持平但不及去年底预期 [2] - 上证报称我国城镇化转向稳定发展期，城市发展转向存量提质增效阶段，城市更新成重要转折点，有助于巩固房地产市场稳定推动转型升级 [2]