报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场短期或延续高位震荡，核心驱动来自供应端扰动持续发酵与需求端家电板块支撑，但宏观情绪偏向谨慎，需警惕突发事件引发的波动风险；预计价格在78000 - 80000元/吨区间波动 [6][39] 各部分内容总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：8月15日，SHFE铜期货主力合约收于79080元/吨较8月12日小幅回落，LME铜价同期微跌至9760美元/吨，内外盘价格均窄幅震荡；国内现货升贴水结构分化，升水铜升水从8月12日的260元/吨回落至8月15日的210元/吨，平水铜升水同步收缩，华北地区因天津上合峰会临近物流受限，电解铜现货升贴水被提振；LME（0 - 3）贴水扩大至 - 93.75美元/吨，海外现货端延续贴水格局，显示短期供应压力 [1] - 持仓与成交：8月15日LME铜持仓量增至271444手，较8月12日增加2867手；国内现货成交情绪相对平稳，上海地区采购及销售情绪指数均位于3.1附近，供需双方观望情绪较浓 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：海外铜矿扰动加剧，秘鲁拉斯邦巴斯铜矿因总统选举可能运营中断，MMG维持全年36万 - 40万吨产量预期，但运输受阻和库存清理显示短期供应受限；赞比亚Q2铜产量环比下降约4%，全年100万吨产量目标承压；国内再生铜行业政策调整或阶段性抑制再生铜供应，但五矿资源上半年铜销量同比增长51%，部分抵消供应端扰动 [3] - 需求端：下游需求表现分化，黄铜棒市场报价持平，再生铜杆厂生产受原料紧张及政策不确定性压制，开工积极性一般；制冷空调阀件市场延续增长，上半年销量同比增5.7%，下半年家电政策刺激或进一步拉动铜消费；总体电力及家电领域需求持稳，但建筑及工业需求仍偏弱 [4] - 库存端：8月15日LME库存小幅增至24560吨，SHFE库存微降至155800吨，COMEX库存升至267195短吨，全球显性库存整体维持低位波动；国内上海地区进口货源集中到货令库存增加，但持货商积极出货下，现货升水维持坚挺，库存积累尚未形成明显压力 [5] 市场小结 铜市场短期或延续高位震荡，核心驱动来自供应端扰动持续发酵与需求端家电板块支撑，但宏观情绪偏向谨慎，需警惕突发事件引发的波动风险 [6] 产业链价格监测 - 2025年8月18日与2025年8月12日相比，SMM:1铜价格从79600元/吨降至79430元/吨，升水铜升水从260元/吨降至265元/吨，平水铜升水从160元/吨降至195元/吨，湿法铜升水从45元/吨升至100元/吨，LME (0 - 3)贴水从 - 89美元/吨扩大至 - 97美元/吨，SHFE价格从79080元/吨降至79010元/吨，LME价格从9777美元/吨降至9752美元/吨；LME库存从24434吨增至25498吨，SHFE库存从155850吨降至155600吨，COMEX库存从266804短吨升至269070短吨 [8] 产业动态及解读 - 08月18日消息，MMG首席执行官表示秘鲁4月总统选举可能致拉斯邦巴斯铜矿运营中断，近期冲突未解决，2025年下半年或有更多抗议活动，但MMG今年对该矿山产量预期保持在36万吨至40万吨之间 [9] - 08月18日消息，8月15日清远江铜2540.65千瓦分布式光伏发电项目正式并网发电，采用“自发自用、余电上网”模式，年发电量达250万千瓦时，每年可节约标准煤1000吨、减少二氧化碳排放2492吨，构建“发电—减排—固碳”闭环循环模式 [10] - 08月18日消息，天津上合峰会临近，华北地区周边运输车辆管控致市场物流紧张，影响供应，当地电解铜现货升贴水得到提振 [10] - 08月15日消息，赞比亚第二季度铜产量环比下降约4%，去年生产约82万吨铜，上半年产量同比增长约18%，若要达到今年100万吨目标，下半年产量需提高约27% [11] - 08月15日消息，受再生铜行业相关政策调整影响，部分青铜带企业原料采购量将被迫缩减，或对企业后续生产造成阶段性影响 [12] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [13][15][16]