报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期易跌难涨，但下方空间有限，在5500价位存在支撑 [3] - 国外方面，巴西2025/26作季压榨进入高峰期，原糖阶段性存在支撑，2025/26榨季主产国种面集体增长，预计增产，全球食糖供需维持宽松局面 [3] - 国内方面，目前产销进度偏快，第三方库存增加，近月原糖到港增量持续出现，供应端维持宽松局面，终端消费随着中秋备货展开有一定好转 [3] - 全球增产局势尚未结束，中长期供应预计宽松，SR2601合约震荡偏弱，建议区间内逢高空为主，关注成本5500元一线支撑，靠近成本附近建议卖出SR2601P5400看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链操作建议 - 糖厂有库存担心价格下跌，可针对未卖出库存按比例套保做SR601空，入场价格5800，套保比例100%；同时卖出SR601P5400，套保比例50%，价格43 [5] - 贸易商建库存寻求低价买入，针对未来采购计划可按比例在盘面做SR601C5800买入，套保比例50%，价格44；同时买入SR601P5400，套保比例50%，价格43 [5] - 贸易商有库存寻求高价卖出，可针对未卖出库存按比例套保做SR601空，入场价格5800，套保比例100%；同时卖出SR601P5400，套保比例50%，价格43 [5] - 用糖企业需要原料担心价格上涨，针对未来采购计划可按比例在盘面做SR601C5800买入，套保比例50%，价格44；同时买入SR601P5400，套保比例50%，价格43 [5] - 用糖企业原料库存偏高担心价格下跌，可针对未卖出库存按比例套保做SR601空，入场价格5800，套保比例100%；同时卖出SR601P5400，套保比例50%，价格43 [5] 白糖周度数据汇总 - 期货价格方面，本周1月收盘价5664元/吨，5月收盘价5622元/吨，9月收盘价5740元/吨 [8] - 现货价格方面，本周南宁白糖5980元/吨，柳州白糖5990元/吨，昆明白糖5780元/吨 [8] - 基差方面，本周郑糖09基差240元/吨，郑糖01基差316元/吨 [8] - 进口成本方面，本周巴西进口成本5764元/吨 [8] - 白糖仓单数量本周为17284张，较上周减少1261张 [8] 白糖主要市场价格及价差 - ICE原糖期货价格本周先涨后跌，重心小幅上移，业内对后市悲观心态有所改观 [13] - 郑糖期货本周震荡上涨，重心小幅上移，原糖价格反弹叠加中秋备货带动现货价格上调 [14] - 白糖现货市场价格本周先稳后涨，后期触底反弹，广西、云南制糖集团报价上调，销区跟随，终端走货加快 [14] - 本周期现小幅回升，基差小幅下滑，截止8月15日，郑糖09基差240元/吨，郑糖01基差316元/吨 [14] 国际供给 巴西生产情况 - 巴西2024/26榨季定产4017万吨，环比下降225万吨，降幅5.3%，但仍属历史较高产量区间 [33] - 2025/26榨季截止7月上半月累计产糖量1565.5万吨，同比降幅9.22%，7月上半月产糖340.6万吨，同比增幅15.07% [34][45] - 巴西2025/26榨季预计增产，宽松预估产量在4100万吨左右，供应端维持宽松局面 [34] - 截至8月8日，巴西圣保罗地区醇油比65.57%，乙醇折糖价格约14.51美分/磅，原糖较乙醇折糖有优势约1.76美分/磅，较上周小幅下跌 [61] - 巴西库存处历年同期较低水平，8月第一周出口糖和糖蜜109.4万吨，截至8月13日，港口等待装运食糖数量为331.79万吨，环比减少25.98万吨，降幅7.26% [74][75] 印度及泰国生产情况 - 印度2024/25榨季预计产量2610 - 2620万吨，2025/26榨季预计增长18%达到约3490万吨 [81] - 泰国2024/25榨季截至4月1日产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，2025/26年度预计产量继续小幅提升 [86] 全球生产情况 - 2024/25榨季全球食糖供应宽松格局较前期边际收紧，短缺预估值在180 - 310万吨 [96] - 2025/26榨季预期转宽松，预计供应过剩115 - 153万吨 [96] 国内供给 国内供给情况概述 - 2024/25榨季全国生产结束，定产1116.21万吨，产销进度偏快，截至6月底，全国累计销售食糖899.98万吨，累计销糖率79.73% [105][151] - 广西2024/25榨季产糖646万吨，截至7月底，累计销糖349.61万吨，产销率85.01% [105][151] - 云南2024/25榨季产糖241.88万吨，截至7月底，累计销糖195.14万吨，销糖率80.68% [105][151] 进口 - 配额内进口量每年194.5万吨，关税15%，配额外进口关税50% [116] - 6月进口食糖12万吨，到港增加持续，预计三季度进口增量显著 [117] - 2025年6月份进口糖浆和预混粉合计11.55万吨，同比减少10.35万吨，1 - 6月合计45.91万吨，同比减少49.24万吨 [138] 销售情况 - 全国截至6月底累计销售食糖899.98万吨，同比增加159.61万吨，增幅21.56%，累计销糖率79.73%，同比加快5.42个百分点 [151] - 广西截至7月底累计销糖349.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点 [151] - 云南截至7月底累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨，销糖率80.68%，同比增加0.7% [151] 库存情况概述 - 截至6月底，工业库存216.23万吨，同比减少41.75万吨 [154] - 截至7月底，广西第三方库存80.35万吨，同比增加29.53万吨，云南67.47万吨，同比增加13.38万吨 [155] - 截至7月底，广西工业库存96.89万吨，同比下降11.3万吨，云南工业库存46.73万吨，同比增加6.06万吨 [161]