报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场利多因素明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强走势；未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14100，跌25；CF05合约收盘14080，跌5；CF09合约收盘13820，跌10；CY01合约收盘20140，跌25；CY05合约收盘20330，持平；CY09合约收盘20095，跌25 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15243元/吨，涨27；Cot A为79.15美分/磅，跌0.25；CY IndexC32S为20700，跌20；FCY IndexC33S为22133，涨5；印度S - 6为54000，持平；涤纶短纤为7450，涨70；纯涤纱T32S为11030，持平；粘胶短纤为12900，持平；粘胶纱R30S为17250，持平 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差20，跌20；5月 - 9月价差260，涨5；9月 - 1月价差 - 280，涨15；棉纱1月 - 5月价差 - 190，跌25；5月 - 9月价差235，涨25；9月 - 1月价差 - 45，持平；CY01 - CF01为6040，持平；CY05 - CF05为6250，涨5；CY09 - CF09为6275，跌15；内外棉价差（1%关税）为1303，涨53；内外棉价差（滑准）为663，涨40；内外纱价差为 - 1433，跌25 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至8月17日，美棉15个主要种植州现蕾率97%，较去年同期慢1个百分点；结铃率73%，较去年同期慢10个百分点；吐絮率13%，较去年同期慢5个百分点；优良率55%，较去年同期高13个百分点；截至8月16日当周，巴西棉花收割进度48.9%，环比增加9.9个百分点，较去年同期慢16.3%；巴西国家商品供应公司8月预计2024/25年度巴西棉花总产量393.5万吨，较上月调减0.3万吨 [6][7] - 交易逻辑：宏观上中美会谈后关税大概率延期90天，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应端棉花偏紧，是否增发滑准税配额是主要影响因素，需求端8月由淡季转旺季，若不及预期对郑棉有一定利空 [8] - 交易策略：单边预计美棉和郑棉震荡略偏强，郑棉向上空间有限；套利观望；期权卖出看跌期权 [9][10][11] - 棉纱行业消息：郑棉震荡，纯棉纱市场行情好转但仍一般，价格上涨有阻力，纺企以出货为主，内地纺企低开机运行，库存略有去化；全棉坯布需求未大释放，局部织厂生产积极性略恢复，开机有所回升 [13] 第三部分 期权 - 期权数据：CF601C14000.CZC收盘价370，跌4.9%，隐含波动率10.2%；CF601P13600.CZC收盘价129，涨2.4%，隐含波动率10.3%；CF601P13400.CZC收盘价80，跌7.0%，隐含波动率10.3%；今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7849，主力合约成交量PCR为0.7600，认购认沽成交量均增加 [15][16] - 期权策略建议：卖出看跌期权 [11][17]