行业投资评级 - 投资评级为"看好丨维持" [10] 核心观点 - 通信板块2025年第33周上涨6.96%，年初至今累计上涨30.93%，在长江一级行业中排名第2位 [2][4] - 中国算力总规模高速扩张，2025年通用算力规模预计同比+20%，智能算力规模+43%，近五年年均增速约30% [5] - AI应用规模井喷式增长，中国日均Token消耗量从2024年初的1千亿增至2025年6月底的30万亿，增长逾300倍 [5] - Lumentum FY25Q4营收4.8亿美元（同比+56%），光模块收入环比增长超50%，EML出货量较2024年6月接近翻倍 [6] - Coherent FY25Q4营收15.3亿美元（同比+16.4%），通信业务收入9.4亿美元（同比+62.1%），1.6T光模块首次出货 [7] 板块行情 - 通信板块内市值80亿元以上公司中，本周涨幅前三：恒宝股份（+49.2%）、光库科技（+48.9%）、盛科通信（+38.9%） [4] - 跌幅前三：长江通信（-6.0%）、七一二（-5.8%）、长飞光纤（-4.5%） [4] 重点公司业绩 - 中国移动2025年预测归母净利润1,455.41亿元，PE估值16.1倍 [17] - 中际旭创2024年营收同比+122.6%，归母净利润同比+137.9%，2025年预测PE 34.5倍 [17] - 新易盛2024年营收同比+179.1%，归母净利润同比+312.3%，2025年预测PE 35.4倍 [17] - 仕佳光子2025Q2营收同比+121.6%，归母净利润同比+3414.1% [17] 技术发展 - Lumentum新获单通道200G EML大额订单，预计FY26Q2交付，追加磷化铟晶圆厂投资 [6] - Coherent开发3.2T光模块，单通道400GB差分EML获客户认可，磷化铟产能同比提升两倍 [7] - Coherent OCS交换机采用数字液晶非机械方案，预计带来20亿美元市场空间扩展 [7] 投资建议 - 推荐运营商：中国移动、中国电信、中国联通 [8] - 推荐光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子 [8] - 推荐液冷：英维克 [8] - 推荐光纤光缆：烽火通信、亨通光电、中天科技 [8] - 推荐国产算力：润泽科技、光环新网、奥飞数据等 [8] - 推荐AI应用：和而泰、拓邦股份、移远通信等 [8] - 推荐卫星应用：海格通信、华测导航 [8]