港股市场表现 - 恒生指数下跌54点或0.2%收报25,122点 恒生科指下跌0.7%收报5,542点 大市成交金额2,782亿港元 港股通净流入185.7亿港元[1] - 资金围绕绩优股交易 华润啤酒中期净利增长23%股价上升6.2% 带动食品饮料股逆市上升 旅游/体育用品/海运/工业机械个股表现较好[1] - 恒生医疗保健指数下跌1.6% 翰森制药业绩超预期股价上涨4.75% 上半年收入与股东净利润分别同比增14.3%与15.0% 创新药收入快速增长[4] 流动性环境分析 - 一个月HIBOR回升至2.57%的两个月高位 港美利差收窄至1.76% 港汇快速转强 港元资金成本上升影响企业融资及杠杆使用意愿[2] - 生物医药/未盈利科技股/本地地产股面临调整压力 预计一个月HIBOR或升至3%后调头向下 恒指估值处于七年高位 波动区间24,500-26,000点[2] 汽车行业动态 - 零跑汽车半年交付量22.1万台同比+155% 收入242.5亿元同比+174% 毛利率14.1%同比+13个百分点 净利润3000万首次扭亏[3] - 经营现金流从2.7亿改善至28.6亿元 全年销量目标上调至58-65万台同比+97%-121% 2026年目标100万台 预计全年毛利率14-15%[3] 新能源及公用事业 - 光伏板块跌幅较大 信义光能/福莱特玻璃/协鑫科技分别下跌4.4%/3.9%/5.6% 光伏玻璃价格持平 铀价突破73美元[4] - 核电板块温和上升 中广核矿业上涨2.1%[4] 房地产行业研究 - 30大中城市新房成交量123万平方米同比跌15.5% 一/二/三线城市同比变化-26.8%/-12.1%/-4.9% 存销比121.5高于去年同期98.7[5][7] - 土地成交规划建筑面积735万平方米同比跌66.4% 多地推出支持措施如天津公积金支付首付 福州发布开发建设措施[8][9] - 7月房屋新开工面积同比跌15.2% 竣工面积跌29.5% 商品房销售面积跌8.4% 70城新房价格指数同比跌3.4%[10] - 恒生内地地产指数上周升5.3%领先大市 政策面持续坚实 关注华润置地/越秀地产等优质央企及国企开发商[11][12] 策略观点 - 港股资金面情绪积极 港股通创历史单日净流入纪录 7月60.3亿美元流入中国股市 恒指预测PE约11倍[13] - 关注科技创新(AI/半导体)/生物医药估值弹性 非银金融(保险/券商)及高股息资产(公用事业/能源/必需消费龙头)[13] - 美股企业盈利增长稳健 标普500指数二季度盈利增11.2% 但流动性将下降抑制表现 建议关注银行/半导体/软件/工业股[14] - 美债收益率在4.30%附近震荡 存在技术性反弹压力 美元指数保持震荡偏弱 离岸人民币短期料7.15-7.20区间震荡[15][16]