报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 尿素 - 当前盘面核心驱动源于出口政策实质松动的强预期兑现，中国可能恢复对印尿素出口将打开增量市场窗口，政策窗口期要求9月底前出口集中释放，与国内秋储时间重叠形成需求共振，宏观层面中印关系缓和信号强化贸易恢复持续性预期，整体看，消息面驱动盘面反弹，短期偏强震荡概率较大，后市需关注山西潞安、贵州赤天化等企业检修执行进展对日产的影响、刚需和储备需求变化以及出口集港情况[1] 聚酯产业链 - PX：国内部分PX检修装置逐步重启，供应预期增加，8月PTA在加工费持续偏低下装置计划外检修较多，8月PX供需预期边际转弱，但金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，叠加下游PTA有新装置投产预期，中期PX供需压力整体不大，预计PX价格低位存支撑，但成本端支撑偏弱情况下，PX绝对价格反弹空间受限，策略上，短期PX11在6600 - 6900震荡对待，PX - SC价差低位做扩为主[4] - PTA：持续低加工差下，8月PTA装置检修计划增加，PTA供需较预期好转，短期基差受到支撑，但随着海伦石化PTA新装置投料，中期PTA供需预期偏弱，PTA基差向上空间有限，整体看，在供需偏弱预期以及原油支撑偏弱情况下，PTA反弹驱动不足，不过金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，短期PTA仍存一定支撑，策略上，TA短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套对待[4] - 乙二醇：国内供应方面，随着多套煤制乙二醇装置重启或提负，煤制乙二醇开工率提升至80%以上，且浙石化、盛虹炼化提量，国内供应回升逐步显现；海外供应方面，马石油初步计划8月中下旬前后重启，Sharq3装置重启时间暂不明确，乙二醇进口量有所下修；需求方面，传统淡季下终端订单偏弱，但随着高温以及淡季的过去，聚酯负荷将逐步提升，整体来看，8月乙二醇供需平衡附近，短期乙二醇供需矛盾不突出，或跟随商品波动为主，策略上，EG01短期在4300 - 4500区间震荡[4] - 短纤：短纤周度供应和需求均继续小幅提升，供应上，短纤工厂前期检修装置逐步重启，进度略不及预期，需求看，金九银十传统需求旺季临近，终端局部范围冬季订单有改善，下游涤纱小幅回暖，对价格存一定支撑，但成本端驱动有限，预计短纤绝对价格存支撑，但反弹仍乏力，策略上，PF10短期在6300 - 6500区间震荡，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[4] - 瓶片：8月仍为软饮料消费旺季，且三房巷、华润、逸盛和万凯等大厂瓶片装置维持减产，随着瓶片减产时间延长，减产效果显现，使得加工费下方存有支撑，绝对价格仍跟随成本端波动，加工费上方空间打开的前提是需求跟进，将体现在瓶片库存的去化上，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况，策略上，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费[4] 甲醇 - 当前甲醇市场港口库存同比高位，主要是8月进口量多，9月进口量预计依然在140万吨以上，需求端呈现分化，传统领域延续疲弱态势，下游因利润偏低制约开工，MTO利润有所修复，需关注8月底至9月初港口某MTO装置的开车进展，合约方面，09合约大幅累库，而01合约则受到季节性旺季及伊朗限气预期的支撑[7][8] 氯碱 - 烧碱：工业品盘面整体情绪走弱，烧碱前期经历反弹后昨日冲高回落，现货市场成交尚可，现货报价整体持稳，前期主力下游需求不错，非铝下游刚需存跟进情况，近日整体需求表现不错，但华东部分装置恢复，后市检修企业少于前期，供应有增加预期，华南地区非铝淡季但供应增量，华东企业出口多是前期订单，非铝市场同样一般，主产区仓单数量将增加，同样形成一定利空影响，可尝试入场短空[14] - PVC：供给端新增产能陆续投放，内贸偏弱，现货成交偏弱，盘面仓单增加，库存压力持续增加，需求难以改善，8月国内外新增产能持续，福建万华、天津渤化预计8月释放产能，甘肃耀望计划8月投产，青岛海湾计划9月投产，新增产能的释放为PVC供应端注入新的压力，而下游暂无好转预期，下游制品企业开工率持续偏低，买货积极性较弱，行业整体尚处于淡季，整体来看，供需压力依然较大，建议偏空对待[14] 聚烯烃 - 静态上，PP/PE供需双增，库存去化，基差偏弱，叠加高仓单压制现实；动态中，PP计划外检增多、新装置推迟，PE8月中到9月初检修量抬升，供应减、需求回暖，估值端，油端利润较好，MTO利润修复，PDH利润小幅回落，估值中性，策略上，单边短期震荡，LP01继续持有[19] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯：3季度纯苯供需上环比有改善预期，加上8月港口到货偏少，港口库存有下降预期，短期对纯苯价格存在一定支撑，但整体货源供应依旧维持充足，自身驱动有限，预计短期纯苯支撑相对偏强，不过在油价支撑偏弱及中期供需预期偏弱下，纯苯有所承压，策略上，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[22] - 苯乙烯：短期苯乙烯供应整体维持高位，不过随着苯乙烯利润压缩，部分装置存检修预期；下游3S负荷整体有所回升，加因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，苯乙烯供需存好转预期，港口库存继续回落，预计苯乙烯价格低位存支撑，不过因港口库存绝对水平仍偏高，叠加油价整体支撑有限，预计苯乙烯反弹受限，策略上，EB09短期在7100 - 7400震荡，反弹偏空对待[22] 原油 - 隔夜油价偏弱运行，主要交易逻辑在于特朗普推动乌俄峰会带来的俄罗斯供应增加预期，叠加市场对供应过剩的担忧，共同推动油价走弱，具体来看，特朗普推动的俄乌领导人峰会若取得进展，将削弱对俄制裁，释放更多俄罗斯原油流入全球市场，从而驱动价格下行，同时，宏观层面叠加OPEC + 增产计划，增加了市场负反馈，但汽油裂解价差仍有回升，炼厂加工量也处于季节性高位，需求端对油价仍有一定支撑，整体看，油价弱势主要还是受宏观地缘预期驱动，随着美俄谈判带来的影响消退，油价回归基本面，短期延续偏弱震荡，建议偏空思路对待，跨月建议逢低做扩10 - 11/12月差，WTI下方支撑给到[60, 61]，布伦特在[63, 64]，SC在[470, 480]，期权端等待波动放大后做扩机会[26] 根据相关目录分别进行总结 尿素 期货收盘价 - 01合约8月19日收盘价1817元/吨，较8月18日涨3.59%；05合约8月19日收盘价1790元/吨，较8月18日涨2.74%；09合约8月19日收盘价1783元/吨，较8月18日涨3.00%；甲醇主力合约8月19日收盘价2391元/吨，较8月18日跌0.21%[1] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约8月19日价差 - 36元/吨，较8月18日涨38.89%；05合约 - 09合约8月19日价差56元/吨，较8月18日跌5.08%；09合约 - 01合约8月19日价差 - 34元/吨，较8月18日跌47.83%；UR - MA主力合约8月19日价差 - 608元/吨，较8月18日涨8.57%[1] 主力持仓 - 多头前20 8月19日持仓114233，较8月18日涨12.03%；空头前20 8月19日持仓123878，较8月18日涨16.18%；多空比8月19日为0.79，较8月18日跌3.57%[1] 上游原料 - 无烟煤小块（晋城）8月19日价格900元/吨，较8月18日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）8月19日价格525元/吨，较8月18日持平；动力煤港口（秦皇岛）8月19日价格702元/吨，较8月18日涨0.43%；合成氨（山东）8月19日价格2110元/吨，较8月18日跌0.47%；固定床生产成本预估8月19日为1430元/吨，较8月18日持平；水煤浆生产成本预估8月19日为1155元/吨，较8月18日持平[1] 现货市场价 - 山东（小颗粒）8月19日价格1730元/吨，较8月18日持平；山西（小颗粒）8月19日价格1610元/吨，较8月18日持平；河南（小颗粒）8月19日价格1740元/吨，较8月18日持平；东北地区（小颗粒）8月19日价格1750元/吨，较8月18日持平；广东（小颗粒）8月19日价格1880元/吨，较8月18日持平；广西（小颗粒）8月19日价格1850元/吨，较8月18日持平；FOB中国：小颗粒8月19日价格450美元/吨，较8月18日持平；美湾FOB：大颗粒8月19日价格438美元/吨，较8月18日持平[1] 跨区价差 - 山东 - 河南8月19日价差 - 10元/吨，较8月18日持平；广东 - 河南8月19日价差140元/吨，较8月18日持平；广东 - 山西8月19日价差270元/吨，较8月18日持平；内外盘价差8月19日价差13美元/吨，较8月18日持平[1] 基差 - 山东基差8月19日 - 87元/吨，较8月18日跌43.75%；山西基差8月19日 - 207元/吨，较8月18日跌63元；河南基差8月19日 - 77元/吨，较8月18日跌63元；广东基差8月19日63元/吨，较8月18日跌63元[1] 下游产品 - 三聚氰胺（山东）8月19日价格5225元/吨，较8月18日涨0.60%；复合肥45%S（河南）8月19日价格2930元/吨，较8月18日持平；复合肥45%CL（河南）8月19日价格2550元/吨，较8月18日持平；复合肥尿素比8月19日为1.57，较8月18日持平[1] 化肥市场 - 硫酸铵（山东）8月19日价格1045元/吨，较8月18日持平；硫磺（镇江）8月19日价格2515元/吨，较8月18日持平；氯化钾（青海）8月19日价格3180元/吨，较8月18日持平；氯化钾（温哥华）8月19日价格315.5美元/吨，较8月18日持平；磷酸一铵（江苏）8月19日价格3530元/吨，较8月18日持平；磷酸一铵（波罗的海）8月19日价格737美元/吨，较8月18日持平；磷酸二铵（江苏）8月19日价格4000元/吨，较8月18日持平；磷酸二铵（美湾地区）8月19日价格747.7美元/吨，较8月18日持平[1] 供需面概况 - 日度数据：国内尿素日度产量8月15日19.12万吨，较8月14日跌0.78%；煤制尿素日产量8月15日15.04万吨，较8月14日跌0.99%；气制尿素日产量8月15日4.08万吨，较8月14日持平；尿素小颗粒日产量8月15日15.72万吨，较8月14日跌0.95%；尿素生产厂家开工率8月15日82.59%，较8月14日跌0.78%[1] - 周度数据：国内尿素周度产量8月15日132.85万吨，较8月8日涨1.51%；国内尿素装置检修损失量（周）8月15日19.19万吨，较8月8日跌4.48%；国内尿素厂内库存（周）8月15日88.76万吨，较8月8日涨7.86%；国内尿素港口库存（周）8月15日48.30万吨，较8月8日跌3.93%；国内东北地区尿素流入量（周）8月15日1.00万吨，较8月8日持平；国内尿素生产企业订单天数（周）8月15日6.53天，较8月8日跌3.68%[1] 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 上游价格：布伦特原油（10月）8月19日价格65.79美元/桶，较8月18日跌1.2%；WTI原油（9月）8月19日价格62.35美元/桶，较8月18日跌1.7%；CFR日本石脑油8月19日价格575美元/吨，较8月18日涨0.7%；CFR中国MX8月19日价格691美元/吨，较8月18日持平；CFR东北亚乙烯8月19日价格825美元/吨，较8月18日持平；汇率（人民币中间价）8月19日7.1359，较8月18日涨0.1%[4] - 下游产品价格：POY150/48价格8月19日6750元/吨，较8月18日跌0.3%；FDY150/96价格8月19日7100元/吨，较8月18日持平；DTY150/48价格8月19日7955元/吨，较8月18日持平；聚酯切片价格8月19日5805元/吨，较8月18日涨0.1%；聚酯瓶片价格8月19日5880元/吨，较8月18日跌0.3%；瓶片期货PR2511价格8月19日5906元/吨，较8月18日跌0.4%；1.4D直纺短纤价格8月19日6555元/吨，较8月18日涨0.1%；短纤期货PF2510价格8月19日6432元/吨，较8月18日跌0.5%；纯涤纱价格8月19日10300元/吨，较8月18日持平[4] - 现金流：POY150/48现金流8月19日 - 60元/吨，较8月18日跌81.0%；FDY150/96现金流8月19日14元/吨，较8月18日涨19.4%；DTY150/48现金流8月19日 - 15元/吨，较8月18日跌102.8%；聚酯切片现金流8月19日未提及较8月18日变化情况；聚酯瓶片加工费8月19日358元/吨，较8月18日跌