行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [7][30] 核心观点 市场表现 - 本周商贸零售/社会服务/美容护理分别+0.98%/+0.40%/+0.07%，排名第18/20/22，同期上证综指+1.70%，深证成指+4.55%，沪深300+2.37% [3][15] - 子板块中酒店餐饮/一般零售/专业连锁涨幅居前（+2.06%/+1.55%/+0.95%），饰品/旅游景区跌幅居前（-1.17%/-0.54%） [3][17] - 个股方面：上美股份港股+4.80%，A股百亚股份+10.95%，毛戈平预计25H1净利润同比+35%-37% [19][5][28] 政策与宏观数据 - 消费贷贴息政策出台：个人消费贷款贴息1个百分点（不超过利率50%），实施期1年 [4][24] - 2025年1-7月社零总额28.42万亿（同比+4.8%），7月单月3.88万亿（同比+3.7%），商品零售表现优于餐饮（+4.9% vs +3.8%） [4][24] 细分领域动态 美护行业 - 毛戈平25H1收入同比+30.4%-31.9%，净利润同比+35%-37% [5][28] - 新氧Q2轻医美连锁业务营收1.44亿元（同比+426%），成熟门店单季均收519.9万元 [24] - 花王集团25H1净销售额8090亿日元（+2.67%），归母净利润496亿日元（+14.32%） [24] 出行链 - 全国民航第32周日均航班量17195架次，同比2019年+18.8%，国际航线恢复至2019年93.1%水平 [5][25] IP衍生品 - 阅文集团25H1 IP衍生品GMV达4.8亿元（接近2024全年水平） [6][27] - 泡泡玛特LABUBU/ZIMOMO与优衣库联名UT将于8月22日发售 [6][27] 零售 - 老铺黄金宣布8月25日产品提价 [6][27] - 小商品城25H1营收77.13亿元（+13.99%），净利润16.91亿元（+16.78%） [6][28] 投资建议 - 重点推荐标的：上美股份、巨子生物、珀莱雅、潮宏基等美护及IP衍生品企业 [7][30]