报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种呈现明显供需两弱格局，旺季需求在蓄电池中无明显体现，在宏观因素作用下有色板块整体偏强，铅价预计在16350至17050间波动 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年8月19日，LME铅现货升水为 -44.00美元/吨，SMM1铅锭现货价为16675元/吨，较前一交易日无变化，SMM上海铅现货升贴水为 -25.00元/吨，较前一交易日无变化，SMM广东铅现货为16750元/吨，较前一交易日无变化，SMM河南铅现货为16675元/吨，较前一交易日无变化，SMM天津铅现货升贴水为16700元/吨，较前一交易日无变化，铅精废价差为0元/吨，较前一交易日无变化，废电动车电池为10175元/吨，较前一交易日无变化，废白壳为10150元/吨，较前一交易日无变化，废黑壳为10475元/吨，较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025年8月19日，沪铅主力合约开于16790元/吨，收于16825元/吨，较前一交易日变化50元/吨，全天成交27255手，较前一交易日变化 -3340手，持仓48112手，较前一交易日变化 -1384手，日内价格震荡，最高点16865元/吨，最低点16765元/吨；夜盘开于16825元/吨，收于16695元/吨，较昨日午后收盘下跌130元/吨 [2] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水20元/吨到升水20元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水130 - 100元/吨，个别持货商对沪期铅2509合约贴水150元/吨限量出货；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 10元/吨出厂刚需成交，个别冶炼企业报价对SMM1铅贴水50 - 40元/吨；江西地区冶炼厂库存较少，报价上调至对SMM1铅升水150元/吨出厂，下游消费偏淡，维持刚需采购，贸易商接货积极性低，现货成交清淡 [2] 库存方面 - 2025年8月19日，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期变化 -0.07万吨；截止8月19日，LME铅库存为282950吨，较上一交易日变化 -625吨 [3]