报告行业投资评级 - 单边投资评级：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [9] - 套利投资建议：沪铝正套、多AD11空AL11 [9] 报告的核心观点 - 电解铝供应端产能少量提升影响有限，消费处季节性淡季但环比好转，铝棒产量回升、库存下滑，铝锭社会库存增加，铝价回调空间有限，长线供给端受限，消费旺季可期 [6] - 氧化铝东澳成交价环比下滑，仓单库存增加使挤仓风险降低，现货供应宽松，成本方面矿价难涨，冶炼利润仍在，供给持续增加，随着电解铝产能转移氧化铝南紧北松局面将持续 [6][7] - 铝合金AD2511 - AL2511合约价差及现货市场价格价差、企业冶炼利润呈季节性修复走势，11合约价差套利可关注 [8] 关键数据总结 铝现货 - 华东A00铝价20590元/吨，较上一交易日变化40元/吨，升贴水 -20元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价20490元/吨，升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -120元/吨；佛山A00铝价20550元/吨，较上一交易日变化50元/吨，升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -55元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 08 - 19沪铝主力合约开于20580元/吨，收于20545元/吨，较上一交易日变化 -40元/吨，最高价20620元/吨，最低价20535元/吨，成交105187手，持仓234699手 [2] 铝库存 - 截止2025 - 08 - 19，国内电解铝锭社会库存60.7万吨，较上一期变化1.9吨，仓单库存65467吨，较上一交易日变化 -25吨，LME铝库存479525吨，较上一交易日变化0吨 [2] 氧化铝现货 - 2025 - 08 - 19山西价格3225元/吨，山东价格3210元/吨，河南价格3225元/吨，广西价格3325元/吨，贵州价格3340元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 08 - 19氧化铝主力合约开于3178元/吨，收于3120元/吨，较上一交易日收盘价变化 -79元/吨，变化幅度 -2.47%，最高价3187元/吨，最低价3116元/吨，成交273457手，持仓192727手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 08 - 19保太民用生铝采购价格15500元/吨，机械生铝采购价格15600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价19900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 社会库存4.94万吨，厂内库存6.06万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本20112元/吨，理论利润 -112元/吨 [5]