报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3][64] 报告核心观点 - 军工电子行业在2025年"十四五"收官之年需求将迎来补偿性释放，上游企业率先受益 [2][13] - 行业估值处于历史94.08%分位高位，需关注结构性机会 [2][29] - 新域新质作战力量、人工智能技术、软件国产替代三大方向驱动行业新增量 [14][15][16] - 海外军事智能化发展加速，美军发布首个人工智能条令推动体系化应用 [10][11][53] 行业行情与估值分析 - 2025年7月中航军工电子指数微涨0.01%，跑输军工（申万）指数1.8个百分点 [1][27] - 细分个股分化显著：新光光电涨71.33%，西测测试涨34.11%，新雷能涨25.76%；国光电气跌19.14%，天箭科技跌15.4% [1][28] - 行业市盈率63.52倍，处于2018年以来94.08%历史分位 [29] 行业复苏与业绩表现 - 21家军工电子企业发布半年报预告，10家预增，11家预减 [2] - 智明达净利润预增2147.93%-2147.93%，高德红外预增734.73%-957.33%，*ST誠昌预增297.67%-371.80% [2] - 电子元器件及传感器赛道表现突出 [2] 新域新质作战力量 - 无人与反无人作战成为新增量，兵器工业集团演练展示陆域军贸实力 [8][22] - 乌克兰首次全无人化作战验证地面无人系统协同潜力 [9][39] - 卫星互联网、电子对抗、数据链路等需求提升 [14][38] 人工智能与军事智能化 - 美军发布首个军种级AI条令，明确5大应用领域：空中优势、全球精确打击、快速机动、ISR和指挥控制 [10][11][53] - 智能芯片（NPU/GPU/FPGA）国产替代迫在眉睫 [15][34] - 人机协作成为军事智能化核心路径 [11][53] 软件国产替代 - 俄乌冲突体现软硬件复合作战能力重要性 [16][35] - 工业软件存在高技术壁垒，政策推动国产化进程 [35][36] - 信创、军事仿真等软件领域快速发展 [16][35] 结构性调整与投资方向 - 行业从"量"向"质"转变，高性能产品成为突破重点 [17] - 从单一领域向多领域拓展，行业整合加速 [17] - 建议关注智能化（能科科技）、军事仿真（索辰科技）、特种芯片（成都华微）、雷达（航天南湖）、TR组件（国博电子）等细分领域 [18][55] 海外动态与产业影响 - 美国AI条令推动军事AI标准化和跨域协同 [11][53] - 海外军事智能化企业Palantir市值达3757亿美元，月涨幅21.17% [2] - 中国地面无人系统发展加速，"机器狼"等装备亮相 [45][46]