行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 快递行业业务量延续高速增长趋势，2025年1-7月累计完成1120.5亿件，同比增长18.7%，其中7月完成164亿件，同比增长15.1%[2] - 行业收入增速落后于业务量增速，1-7月累计收入8394.2亿元，同比增长9.9%，7月收入1206.4亿元，同比增长8.9%，以价换量趋势延续[2] - 7月行业平均单票收入7.36元，同比下降5.33%，环比下降0.13元，价格降幅进一步收窄[2] - 反内卷政策推动产粮区提价，义乌快递价格下限上调0.1元至1.2元，广东快递底价整体上调0.4元/票至1.4元以上[4] - 市场集中度小幅下降，7月CR8为86.9，环比下降0.1，顺丰、韵达、申通、圆通市占率分别为8.9%、13.3%、13.3%、16.0%[3] 行业运行情况 - 快递业务量：2025年1-7月累计1120.5亿件（+18.7%），7月单月164亿件（+15.1%）[2] - 快递业务收入：1-7月累计8394.2亿元（+9.9%），7月单月1206.4亿元（+8.9%）[2] - 单票价格：7月平均7.36元（同比-5.33%，环比-0.13元）[2] 市场竞争格局 - 主要企业业务量：7月顺丰13.77亿件（+33.69%）、韵达21.62亿件（+7.56%）、申通21.81亿件（+11.90%）、圆通25.83亿件（+20.81%）[3] - 主要企业票均收入：7月顺丰13.55元（-14%）、韵达1.91元（-3.5%）、申通1.97元（-1.5%）、圆通2.08元（-7.1%）[3] - 市场集中度：1-7月CR8为86.9，环比下降0.1[3] 政策监管影响 - 国家邮政局强调反对"内卷式"竞争，要求完善市场制度规则[5] - 义乌、广州两大产粮区强制提升快递底价，义乌价格下限上调至1.2元，广东上调至1.4元[4] - 反内卷政策初见成效，行业竞争压力缓解，市场集中度小幅下降[3][4] 投资策略 - 看好反内卷背景下监管力度加大，倒逼企业调整竞争策略[5] - 预计价格降幅继续收窄，份额争夺放松将释放快递企业盈利弹性[5] - 建议关注顺丰控股（002352）、圆通速递（600233）、申通快递（002468）、韵达股份（002120）[5]