报告行业投资评级 - 建议对铅价逢低布局多单 [3] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应走平需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，对铅价形成一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16725元/吨，环比降100元/吨；LME3个月铅报价1973.5美元/吨，环比升2.5美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差沪铅为 - 15元/吨，环比降5元/吨；沪铅持仓量96382手，环比增3663手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 1384手，环比降433手；沪铅仓单60903吨，环比降450吨 [3] - 上期所库存64844吨，环比增2510吨；LME铅库存282950吨，环比增22475吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16600元/吨，环比降75元/吨；长江有色市场1铅现货价16770元/吨，环比降120元/吨 [3] - 铅主力合约基差 - 125元/吨，环比升25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 41.8美元/吨，环比升2.2美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16104元，环比降50元；国产再生铅≥98.5%为16570元/吨，环比降90元/吨 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [3] - 再生铅产能利用率37.27%，环比升3.12%；再生铅产量当月值22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值73.25%，环比降2.4%；原生铅产量当周值3.53万吨，环比增0.15万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 70美元/千吨，环比降10美元/千吨；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10108.93元/吨，环比持平 [3] - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；铅锑合金平均价19850元/吨，环比降50元/吨 [3] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为2041.35点，环比升21.34点；汽车产量251万辆，环比降29.86万辆 [3] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [3] 行业消息 - 美国财长贝森特将在9月1日前后会见11名美联储主席候选人，印度通过俄油套利不可接受 [3] - 美联储金融监管副主席鲍曼建议允许工作人员持有少量加密货币 [3] - 美商务部长证实政府寻求收购英特尔10%股份，美国考虑将补贴换股权拓展到其他芯片公司，软银斥资20亿美元入股英特尔 [3] - 白宫考虑在匈牙利举办俄乌领导人峰会 [3] - 美国与欧洲将为乌克兰提供安全保障，特朗普排除派地面部队赴乌，称可提供空中支援 [3] 观点总结 - 原生铅炼厂开工率上行产量上升，当前开工率相对再生铅保持强势且副产品收益稳定，但铅价波动使部分炼厂调整生产决策，产量小幅波动 [3] - 再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，总体供给端偏紧，安徽污水排查影响当地生产，供应不确定性增加 [3] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近传统消费旺季，下游企业生产备库意愿理论上应加强，但实际价格上涨时现货成交一般，下游逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，整体需求缓慢恢复，8月消费增量预期偏弱，但旺季深入需求有望改善 [3] - 库存近期小幅下行，仓单数量减少，反映整体需求改善，但铅蓄电池行业旺季需求尚未有效拉动库存去化，整体有望逐步强化对铅价形成支撑 [3]