行业投资评级 - 医药生物行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 司美格鲁肽MASH适应症获批将提升用药及检测需求 [1][2] - 非侵入式检测方法有望迎来黄金发展期，FibroScan技术领先 [3][37] - 医药板块当前市盈率39.94x，处于近5年82.34%分位数 [1] 市场表现 - 本周医药板块上涨3.08%，医疗服务子板块领涨6.60% [1] - 化学制药上涨3.80%，医疗器械上涨2.22%，医药商业下跌0.95% [1] - 港股医疗保健板块上涨7.27%，生物科技子板块领涨8.89% [45] MASH疾病概况 - 全球MASH患者超2.5亿，美国约2200万，2030年患病人数将翻番 [2][15] - MAFLD全球患病率超25%，MASH患病率1.5-6.5% [15] - 二型糖尿病患者中MAFLD发病率达55.5%，超重人群1/3患MASH [15] MASH治疗进展 - FDA已批准3款MASH药物，包括司美格鲁肽和Resmetirom [20] - 国内正大天晴和歌礼制药研发进度领先 [2][20] - 司美格鲁肽ESSENCE试验显示37%患者肝纤维化改善 [24][25] 诊断技术发展 - 肝穿刺活检是金标准但价格高，非侵入检测需求上升 [29][33] - FibroScan通过瞬时弹性成像技术量化肝脏硬度 [37] - 福瑞股份与诺和诺德合作推动MASH检测率提升 [38] 重点公司推荐 - 迈瑞医疗：医疗器械龙头，国际化布局显著 [53] - 药明康德：全产业链新药研发服务平台 [53] - 福瑞股份：FibroScan被WHO等权威机构列入指南 [37] - 康方生物：双抗龙头，依沃西商业化进展顺利 [56]