冠通期货研究咨询部 2025 年 8 月 20 日 下游需求不温不火，盘面高位震荡 1/ 12 请务必阅读报告正文之后的重要声明 电话： 010-85356618 Email：wangjing @gtfutures.com.cn 公司网址： http://www.gtfuture s.com.cn/ 摘 要 摘要 本周沪铜震荡偏弱运行。目前 9 月美联储议息会议的结果不确定性强，市 场多空僵持，杰克逊霍尔全球央行年会明日举行，市场博弈美联储降息情 况，预计鲍威尔在杰克森霍尔年会上将谨慎决策、避免大幅宽松。俄乌局 势好转，市场避险情绪降温。供给方面，5 月精炼铜产量同比增长 14.0%， 精铜矿港口库存去化至近五年低位水平，上周智利南部全球最大的地下铜 矿 El Teniente 发生塌陷，目前部分区域开始逐渐恢复作业，该矿坍塌目 前导致了全球供应的短期减少，冶炼厂 TC/RC 费用继续企稳回升，长协订 单有盈利，现货订单依然亏损，硫酸价目前处于历史同期高位水平，支撑 冶炼厂利润，目前 8 月仅 1 家冶炼厂有检修计划，且华东新投产的冶炼厂 开始生产，预计精铜产量波动幅度不大，冶炼厂三季度后期或因矿端资源 偏紧 ...