报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主力合约收盘于805.5（-5.5），减仓2500多手，09合约难有激烈战事 [3] - 基本面边际走强，现货连续涨价，日均出库量维持高位，库存下降且位于历年低位，木托盘和家具需求旺盛，供需格局相对平衡 [3] - 盘面减仓震荡，各地现货价格平稳，09合约价格大幅变动可能性降低，价格估值区间为800 - 840，盘面价格处于合理区间震荡，资金进入方向向上可能性大于向下，策略上逢低做多为主，配合高抛为辅，09 - 11正套离场 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为800 - 840，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，建议根据企业库存情况，以25%的套保比例，在820 - 840区间做空lg2509原木期货来锁定利润，弥补企业生产成本 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，建议在目前阶段以25%的套保比例，在790 - 800区间买入lg2509原木期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 [2] 核心矛盾 - 主力合约收盘于805.5（-5.5），减仓2500多手，09合约难有激烈战事 [3] - 基本面边际走强，现货连续涨价，日均出库量维持高位，库存下降且位于历年低位，木托盘和家具需求旺盛，供需格局相对平衡 [3] - 盘面减仓震荡，各地现货价格平稳，09合约价格大幅变动可能性降低，价格估值区间为800 - 840，盘面价格处于合理区间震荡，资金进入方向向上可能性大于向下，策略上逢低做多为主，配合高抛为辅，09 - 11正套离场 [3] 利多解读与利空解读 - 利多因素包括进口持续亏损贸易商联合挺价、进口成本继续走高、商品整体情绪回暖、资金影响 [6] - 利空因素包括旺季不旺、外商发运量持续回升 [6] 现货与基差 - 展示了2025年8月20日不同规格、不同港口的原木现货价、现货价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及基差（折算后）等数据 [4][9] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月30日辐射松进口量为161万m³，环比减少8万m³，同比增加35.3% [7] - 库存方面，2025年8月15日中国港口库存为306万m³，环比减少2万m³，同比减少8.4%；山东港口库存为1854000m³，环比减少72000m³，同比增加6.2%；江苏港口库存为983041m³，环比增加55174m³，同比减少5.5% [7] - 需求方面，2025年8月15日原木港口日均出库量为6.33万m³，环比减少0.09万m³，同比增加28.9%；山东日均出库量为3.59万m³，环比减少0.05万m³，同比增加60.3%；江苏日均出库量为2.32万m³，环比增加0.06万m³，同比增加22.8% [7] - 利润方面，2025年8月15日辐射松进口利润为 - 87元/m³，云杉进口利润为 - 81元/m³，环比增加3元/m³ [7] - 主要现货方面，2025年8月20日不同规格、不同港口的原木现货价较之前无变化，且较去年同期有不同程度下降 [7] - 外盘报价方面，2025年8月15日CFR为116美元/JASm³，较之前无变化，同比减少1.7% [7]