报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种有展望：铜震荡[8][9]；氧化铝单边围绕仓单变化逢高沽空为主[10]；铝短期价格区间震荡[12][13]；铝合金短期ADC12和ADC12 - A00低位震荡，往后有回升空间，可择机参与跨品种套利[13][14]；锌价整体表现为震荡，中长期有下跌空间[16][17]；铅价整体表现为震荡[17][18][19]；镍短期宽幅震荡，中长期持有空头[21]；不锈钢短期或维持区间震荡[24]；锡价表现为震荡运行，8月后波动率或上升[26] 报告的核心观点 - 有色金属需求逐步走弱，基本金属震荡承压。7月中国和美国经济数据不及预期，虽美联储降息预期压制美元指数抵消部分负面影响，但经济走弱对需求的负面影响不容忽视。基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升。中短期弱美元支撑价格，但需求走弱风险加大；长期国内潜在增量刺激政策预期和部分金属供应扰动问题对价格有支撑[1] - 各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势和展望，如铜因中美暂停关税、供应约束和需求边际走弱等因素高位震荡；氧化铝因基本面偏弱和仓单增长震荡承压等 相关目录总结 行情观点 - 铜：中美延长暂停关税，铜价高位震荡。宏观上市场风险偏好抬升支撑铜价；供需面铜矿加工费低位，原料供应紧张，需求处于淡季，库存累库幅度不明显。展望为震荡格局[8][9] - 氧化铝：现货微跌仓单增长，氧化铝震荡承压。冶炼厂产能回升，基本面过剩，仓单增加，价格预计震荡承压，需警惕几内亚矿山扰动等。展望为单边围绕仓单变化逢高沽空为主[10] - 铝：现货贴水运行，铝价震荡回落。短期美国经济数据和国内经济放缓，消费待政策；供应产能稳定，需求淡季氛围浓，库存累积。展望为短期价格区间震荡[12][13] - 铝合金：税返政策调整趋严，盘面震荡运行。短期供需双弱，废铝成本支撑强，供应开工下滑，需求采购意愿低，库存厂库降社库升。展望为短期ADC12和ADC12 - A00低位震荡，往后有回升空间，可跨品种套利[13][14] - 锌：黑色系价格下跌，锌价震荡回落。宏观面略偏负面，供应端锌矿供应转松，冶炼厂盈利好；需求进入淡季，预期一般。中长期供应偏过剩，预计锌价有下跌空间。展望为震荡[16][17] - 铅：成本支撑稳固，铅价震荡运行。现货贴水、原再生价差持稳；供应端再生铅开工率下降，原生铅部分复产；需求端电池厂开工率略高于往年。展望为震荡[17][18][19] - 镍：市场情绪反复，镍价宽幅震荡。市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季过后或偏松，中间品产量恢复，电镍过剩库存累积。展望为短期宽幅震荡，中长期持有空头[19][20][21] - 不锈钢：仓单大幅增长，不锈钢延续回调。镍铁价格回升，铬铁价格持稳，产量下降，库存社会库存去化有限，仓单累积。展望为短期区间震荡[24] - 锡：印尼精炼锡出口量下滑，锡价高位震荡。供给端偏紧支撑锡价，但终端需求边际走弱，库存去化难度上升。展望为震荡运行，8月后波动率或上升[25][26] 行情监测 报告列出各品种相关监测目录，但未给出具体监测内容[28][43][55] 指数情况 - 综合指数：2025年8月19日商品指数2223.20，跌0.36%；商品20指数2469.40，跌0.26%；工业品指数2256.94，跌0.47%[141] - 板块指数：2025年8月19日有色金属指数2371.47，今日涨跌幅 - 0.28%，近5日涨跌幅 - 1.20%，近1月涨跌幅 - 2.16%，年初至今涨跌幅 + 2.74%[143]