报告行业投资评级 - 螺纹：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷：两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 铁矿：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦煤：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锰硅：两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求整体偏弱，短期有望波动中企稳 [2] - 铁矿短期基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡 [3] - 焦炭短期内波动率较大，下方空间相对较小 [4] - 焦煤短期内波动率较大，下方空间相对较小 [6] - 硅锰价格底部逐渐抬升，走势跟随焦煤 [7] - 硅铁跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动较大 [8] 各行业情况总结 钢材 - 今日盘面下探回升，螺纹表需下滑、产量回落、累库加快，热卷表需好转、产量回升、累库放缓 [2] - 铁水维持高位，市场有负反馈压力但库存整体水平偏低，阅兵临近关注唐山等地限产力度 [2] - 下游行业内需整体偏弱，钢材出口维持相对高位，“反内卷”阶段性降温后短期有望企稳 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运季节性回升，国内到港量增加，港口库存回升但无明显累库压力 [3] - 需求端钢材表需下滑，铁水维持高位，短期需求受支撑，但未来铁水有减产预期 [3] - 短期基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡 [3] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，华东地区焦化厂因重大事件临近有限产预期 [4] - 第七轮提涨后焦化利润好转，日产小幅抬升，库存维持下降态势，贸易商采购意愿好 [4] - 碳元素供应充裕，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大、下方空间小 [4] 焦煤 - 日内价格偏弱震荡，炼焦煤矿产量下降，现货成交市场较好，成交价格上涨为主 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存降幅收窄，短期内大概率持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大、下方空间小 [6] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，关注South32澳洲矿山装船发运情况 [7] - 需求端铁水产量维持较高水平，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求好 [7] - 锰矿本周价格小幅下调，厂家提前备货，天津港出库量高，长周期下半年锰矿累库为主 [7] 硅铁 - 日内价格偏弱震荡，铁水产量小幅下行，出口需求维持3万吨左右，需求整体尚可 [8] - 供应持续大幅回升，市场期现需求好，表内库存小幅去化，跟随硅锰走势 [8]