投资评级 - 无 核心观点 - 短期内郑糖价格受内外市场影响预计偏震荡，短期可考虑逢高沽空；套利观望；卖出虚值看涨期权 [12][13][14] 各部分总结 第一部分 数据分析 - SR09收盘价5727，涨11，涨幅0.19%，成交量7025，减11626，持仓量25928，减3907；SR01收盘价5676，涨15，涨幅0.26%，成交量153382，减17130，持仓量343739，增5283；SR05收盘价5633，涨14，涨幅0.25%，成交量5472，增22，持仓量26617，增171 [5] - 白糖柳州今日报价6030，跌10；昆明5905，持平；武汉6230，涨10；南宁5970，跌10；鲅鱼圈6175，持平；日照6050，持平；西安6370，持平 [5] - SR5 - SR01价差 -43，跌1；SR09 - SR5价差94，跌3；SR09 - SR01价差51，跌4 [5] - 巴西进口配额内价格4435，配额外价格5648，与柳州价差382，与日照价差402，与盘面价差79；泰国进口配额内价格4453，配额外价格5671，与柳州价差359，与日照价差379，与盘面价差56 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025年1 - 7月我国进口食糖179万吨，其中白糖16.84万吨，从泰国进口最多7.92万吨；原糖161.25万吨，从巴西进口最多132.29万吨 [7] - 2025年7月我国进口糖浆三项合计7.43万吨，预混粉两项合计8.55万吨，7月进口糖浆、预混粉合计15.98万吨，同比减6.85万吨；1 - 7月进口糖浆、预混粉合计62.23万吨，同比减55.76万吨；24/25榨季截至7月底进口糖浆、预混粉合计126.14万吨，同比减33.48万吨 [7][8][10] - 20日白糖南部区域报价小幅下调，成交一般，如广西南宁中间商站台报价6000元/吨，下调10元 [9][10] 逻辑分析 - 国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存将进入累库阶段，原糖价格下跌，关注巴西糖产进度 [11] - 国内市场，国产糖产销快、库存低，但大量进口糖到港，国内白糖价格受国际糖价影响，郑糖跟随外糖走势 [11] 交易策略 - 单边：短期内郑糖价格偏震荡，可逢高沽空 [12] - 套利：观望 [13] - 期权：卖出虚值看涨期权 [14] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，新增工业库存，国产糖累计产销率，白糖各月基差，郑糖各月价差等附图 [15][20][24]