报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未给出操作评级 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油市场维持震荡，价格中枢中期面临下移，但短期有不确定性，可持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [2] - 燃油系维持相对SC偏强表现，裂解走强，中东重质资源增供预期对盘面有压制，高低硫价差走阔 [3] - 沥青需求潜力仍存，单边价格波动跟随SC但幅度不及原油，库存低位支撑价格，盘面偏弱震荡 [4] - LPG海外市场趋稳，国内国产气承压，关注高开工率可持续性，盘面低位震荡 [5] 各行业总结 原油 - 原油市场面临三季度旺季后累库加速压力，俄乌和平协议若达成将弱化地缘风险溢价使价格中枢中期下移 [2] - 短期海外原油期货及期权净多持仓达区间低位，和平协议相关议题有不确定性，可持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃油系维持相对SC偏强表现，裂解走强 [3] - 中东向亚洲发运高硫燃料油回升，富查伊拉重质残渣燃料油库存减少，8月总体到岸量较6月上升73.3万吨（25.1%），中东重质资源增供预期压制盘面 [3] - 国内市场FU与LU仓单高低分化，高硫相对承压使高低硫价差走阔 [3] 沥青 - 美国恢复进口委油预计对北亚资源有分流效应，中石化沥青累计产量同比下滑扩大 [4] - “金九银十”施工旺季临近，道路需求有望回升，8月样本炼厂出货量同比增8%，领先指标向好预示需求潜力仍存 [4] - 华南基差同比低位支撑现货价格持稳，山东基差同比偏高，现货价格重心下移 [4] - BU单边价格波动跟随SC但幅度不及原油，库存低位支撑价格，盘面偏弱震荡，预计10合约在3400 - 3500元/吨范围窄幅波动 [4] 液化石油气 - 海外市场近期整体趋稳，出口增加但东亚采购需求带来支撑 [5] - 国内进口到岸量和炼厂外放回升，国产气相对承压 [5] - 原油下行带动石脑油走弱，丙烷成本优势削弱，关注高开工率可持续性 [5] - 盘面等待利空预期落实，仓单高位顶部压力偏强，高基差格局可持续，低位震荡为主 [5]