投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价52.40港元 [5] - 目标价对应2025年28.5倍市盈率 [15] 核心财务表现 - 2025H1总营收2272亿元（同比+38.2%），经调整净利润215亿元（同比+69.8%） [3][11] - Q2单季营收1160亿元，经调整净利润108亿元（同比+75.4%） [3][11] - 预计2025-2027年归母净利润CAGR达45%，2025年净利润437亿元（同比+85%） [14][15] 业务板块分析 汽车业务 - Q2智能电动收入213亿元（同比+234%），交付量8.1万辆（同比+198%），ASP提升至25.4万元（同比+11%） [12] - 汽车毛利率达26.4%（同比+11pct），经营亏损收窄至3亿元，年内有望实现单季度盈利 [12] - YU7上市推动交付量再上台阶，规模效应持续释放 [12] 智能手机业务 - Q2收入455亿元，出货量4240万台（连续8季度增长），全球市占率稳居前三 [13] - 高端化突破：中国4000-5000元价位市占率24.7%（第一），5000-6000元价位市占率15.4%（同比+6.5pct） [13] - 自研3nm芯片玄戒O1量产，强化技术壁垒 [13] IoT与生活消费产品 - Q2收入387亿元（同比+45%），毛利率22.5%（同比+3pct） [14] - 智能大家电收入同比+66%：空调出货540万台（同比+60%），冰箱79万台（同比+25%），洗衣机60万台（同比+45%） [14] - 小米AI眼镜发布，搭载1200万像素镜头，拓展IoT场景 [14] 估值与预测 - 2025年预测EPS 1.68元/股，2027年提升至2.74元/股 [14][15] - 当前市盈率28.5倍（2025E），低于2024年52.6倍 [15] - 流通市值1.36万亿港元，每股净资产10.01元 [6][15] 行业与战略 - 人车家生态闭环形成，驱动高质量增长 [3][14] - 消费电子行业竞争加剧，高端化与全球化成为关键突破点 [13]