报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周超长信用债继续降温，市场风险偏好切换使债市行情反转，超长信用债受波及，收益率回撤，一级发行认购热度上升但定价与现券市场有偏离，二级成交表现不佳，长债指数普跌、成交情绪萎靡、高估值成交幅度走阔，各期限利差走势分化，波动债市中应采取防御策略，超长久期资产参与需等修复行情 [3][4][5][6] 根据相关目录总结 存量市场特征 - 本周市场风险偏好切换，债市行情反转，超长信用债受波及，存量超长信用债收益率回撤，2.2%-2.3%收益率的超长信用债只数明显增长 [3][14] 一级发行情况 - 本周超长信用新债发行规模合计159.7亿，供给量基本持平上周 - 本周超长城投新债发行利率均值上行至2.6%，超长产业新债票面在2.3%附近徘徊 - 近期波动率偏高的债市环境下，超长信用新债一级定价与现券市场略有偏离，近两周该品种新债认购热度持续上升 [4][23] 二级成交表现 - 债市急跌，本周10年以上国债指数跌幅达1.64%，10年以上AA+信用债指数跌幅绝对值超0.5% - 超长信用债成交情绪萎靡，跌势难控、流动性弱化，10年以上产业债成交笔数降至不足40笔，7-10年产业债成交量相比7月中旬缩减近半，7-10年信用长债收益回调幅度大于6bp，10年以上普信债收益走高幅度相对较低 - 本周超长信用债高估值成交幅度显著走阔，7-10年信用债TKN成交占比续跌至67% - 因负债端受冲击，本周基金减持7年以上信用债规模达21.9亿元，保险增持超长信用债40亿以上 - 本周各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差走势分化，15年期及以下活跃超长信用债利差继续走阔，15年以上信用长债利差明显收窄 [5][30][41][43]