投资评级 - 中通快递-W(2057.HK)当前投资评级为"买入"，与上次评级一致 [1][8] 核心财务数据 - 2025年H1实现营业收入227.23亿元（同比+9.8%），调整后净利润43.12亿元（同比-14.3%）；Q2营收118.32亿元（同比+10.3%），调整后净利润20.53亿元（同比-26.8%）[2] - 2025年单票调整后净利润0.208元（同比-37.2%），单票经营性现金流0.220元（同比-46.5%）[4] - 2025-2027年调整后归母净利润预测：92.97亿元（同比-7.77%）、108.81亿元（同比+17.04%）、127.82亿元（同比+17.48%）[7][8] 经营表现 - 件量：25Q2快递业务量98.50亿件（同比+16.5%），散件业务量增长超50%，市场份额19.5%（环比+0.6pct），通达系排名第一（19.2%）[3] - 单票收入：25Q2单票收入1.12元（同比-4.6%），受增量激励增加0.18元、KA单票提升0.17元及货物结构变化综合影响[3] - 单票成本：25Q2单票成本0.58元（同比-11.0%），其中干线运输成本0.33元（同比-15.0%），分拣成本0.25元（同比-5.1%）[3] 战略调整与行业展望 - 业务量指引下调至14%-18%（原20%-24%），对应2025年全年388-401亿件，强调"质量为先"战略[5] - 行业层面：电商快递件量仍有超额成长性，直播电商推动渗透率提升；"反内卷"政策下多地呼吁调整快递底价，叠加社保新规实施或促价格回升[6] 估值指标 - 2025年预测PE 14.25倍，PB 1.71倍；2027年PE降至9.94倍，PB 1.44倍[8] - EPS预测：2025年9.99元，2027年提升至14.32元[8]