交银国际研究 每日晨报 2025 年 8 月 21 日 今日焦点 | 泡泡玛特 | | 9992 HK | | --- | --- | --- | | 多元化 IP | 矩阵与全球化布局驱动强劲增长，上 | 评级: 买入 | | 调盈利预测；重申买入 | | | | 收盘价: 港元 316.00 | 目标价: 港元 394.00↑ | 潜在涨幅: +24.7% | | 肖凯希 | cathy.xiao@bocomgroup.com | | 2025 上半年公司业绩实现爆发式增长，上调盈利预测，重申买入：上半 年公司实现收入 138.8 亿元人民币，同比增长 204.4%，调整后归母净利 润达到 47.1 亿元，同比大幅增长 362.8%。盈利能力持续改善，毛利率/ 经调整净利率同比提升 6.3/11.6 个百分点至 70.3%/33.9%，得益于利润率 更高的海外业务的占比提升和经营杠杆效应。管理层上调 2025 年公司全 年营收至不低于 300 亿元（此前：200 亿元），并预期全年净利率有望 达到 35%，超出我们之前的预期。 基于上半年强劲的业绩表现，我们上调了 25-27 年利润预测 39-49%，并 ...