报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年8月21日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15240元/吨，较上一交易日跌3元/吨；2024/25年度新疆库喀什皮棉3129/29B/杂3.5内低基差在CF09+1050 - 1200区间，北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF09+1450及以上 [7] - 季节性旺季临近，下游采购备货增加，市场交投好转；纺企亏损收窄但开机未恢复，内地纺企低开机，库存下降；纯棉坯布市场价格持稳，成交气氛弱，织厂开机率回升，库存下滑 [7] - 截至8月17日当周，美棉优良率55%，结铃率73%，盛铃率13%，现蕾率97%；短期外盘难摆脱区间震荡态势 [8] - 国内临近新花上市，新棉预期产量稳中有增；产业下游微幅好转，棉纱成品库存略降，纺企开机持稳，坯布以小单为主，需求略好转；北疆预收籽棉收购价6.3元/公斤给盘面带来压力，新棉上市前郑棉或围绕籽棉开秤预期震荡调整，上下空间有限 [8] 行业要闻 - 郑州交易所决定自2026年9月1日起，部分棉花交割仓库注册仓单按调整后升贴水标准计算，9月1日前注册的按原标准计算 [9]