报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 8月20日全国生猪出栏价13.74元/公斤，较前一日涨0.07元，涨幅0.51%；河南出栏价13.8元/公斤，涨0.03元，涨幅0.22%；四川出栏价13.57元/公斤，涨0.1元，涨幅0.74% [6] - 各期货合约价格有不同程度涨跌，如01合约14110元/吨，跌90元，跌幅0.63%；11合约13775元/吨，跌125元，跌幅0.9% [6] - 河南主力基差25元/吨，较前一日涨155元，涨幅119.23% [6] 市场动态 - 8月20日，生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓2684手，持仓约7.06万手，最高价13900元/吨，最低价13685元/吨，收盘于13775元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为现下降重利好后市，现货价格韧性强，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，削弱散户降重意愿，支撑猪价；若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整，对11合约有一定利好，鉴于11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4]