报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 电解铝现货市场成交情绪好转，下游逢低补库，现货贴水修复，供应端产能少量提升影响有限，消费处季节性淡季但环比好转，铝价回调空间有限，长线供给端受限消费旺季可期 [7] - 氧化铝仓单库存增加使挤仓风险降低，现货供应宽松挤仓难度增加，矿价难涨，冶炼利润仍在供给持续增加，南紧北松局面将持续，盘面平水考验现货市场价格 [8][9] - 铝合金AD2511 - AL2511合约价差 - 450元/吨，现货市场价格价差及冶炼利润呈季节性修复走势，11合约价差套利可关注 [10] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20520元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水0元/吨，较上一交易日升20元/吨；中原A00铝价20440元/吨，升贴水较上一交易日升40元/吨至 - 80元/吨；佛山A00铝价20480元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水较上一交易日升20元/吨至 - 35元/吨 [2] - 铝期货：2025 - 08 - 20沪铝主力合约开于20540元/吨，收于20535元/吨，较上一交易日降40元/吨，最高价20540元/吨，最低价20430元/吨，成交128168手，持仓228028手 [3] - 库存：2025 - 08 - 20国内电解铝锭社会库存60.7万吨，较上一期增1.9吨，仓单库存62938吨，较上一交易日降2529吨，LME铝库存479525吨，较上一交易日无变化 [3] - 氧化铝现货价格：2025 - 08 - 20山西3220元/吨，山东3205元/吨，河南3225元/吨，广西3325元/吨，贵州3340元/吨，澳洲氧化铝FOB价格372美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2025 - 08 - 20主力合约开于3130元/吨，收于3147元/吨，较上一交易日收盘价升1元/吨，涨幅0.03%，最高价3159元/吨，最低价3081元/吨，成交441227手，持仓176803手 [3] - 铝合金价格：2025 - 08 - 20保太民用生铝采购价15500元/吨，机械生铝采购价15600元/吨，环比昨日无变化；ADC12保太报价19900元/吨，环比昨日无变化 [4] - 铝合金库存：社会库存4.94万吨，厂内库存6.06万吨 [5] - 铝合金成本利润：理论总成本20112元/吨，理论利润 - 112元/吨 [6] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [11] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [11]