报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC出口7月超预期，后续9月后出口预期减弱，整体供需仍偏弱，氯碱利润有压缩空间，供需延续弱势 [2] - 烧碱供应端开工或窄幅回落，需求端表现较好，企业库存压力减小，后期需关注旺季下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，氯碱综合利润处于同期中位 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5008元/吨（+7），华东基差 -288元/吨（-17），华南基差 -208元/吨（-27） [1] - 现货价格：华东电石法报价4720元/吨（-10），华南电石法报价4800元/吨（-20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2755元/吨（+0），电石利润 -39元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -231元/吨（+21），PVC乙烯法生产毛利 -540元/吨（-51），PVC出口利润24.7美元/吨（+6.5） [1] - 库存与开工：厂内库存32.7万吨（-1.0），社会库存49.3万吨（+1.2），电石法开工率79.21%（+1.38%），乙烯法开工率77.92%（+0.37%），开工率78.84%（+1.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量79.1万吨（-4.1） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2655元/吨（+57），山东32%液碱基差 -30元/吨（-57） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价840元/吨（+0），山东50%液碱报价1340元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1634元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）730.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）583.78元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1367.74元/吨（-10.00） [1] - 库存与开工：液碱工厂库存43.78万吨（-2.39），片碱工厂库存2.33万吨（+0.12），开工率84.10%（-1.00%） [1] - 下游开工：氧化铝开工率85.64%（-0.09%），印染华东开工率61.46%（+2.18%），粘胶短纤开工率86.04%（+1.07%） [1] 市场分析 PVC - 7月出口33.06万吨，环比增加26%，同比增加113%，1 - 7月累计229万吨，同比增加57%，受反倾销税实施前抢出口影响出口超预期 [2] - 印度上调反倾销税，预计抢出口情况持续，9月后出口预期减弱 [2] - 供需仍偏弱，供应端产量预期回升，压力大；需求端下游开工低位，刚需采购；社会库存累库，仓单增加，09合约仓单压力大 [2] 烧碱 - 供应端开工或窄幅回落，需关注8月下旬至9月山东开工情况 [3] - 需求端氧化铝利润尚可，开工稳定，主力下游送货量回升，非铝端开工提升，拿货尚可，受阅兵影响运输受限，下游备货情绪好转，旺季预期临近，企业库存压力减小 [3] - 后期需关注旺季下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，液氯补贴缩窄但成本有支撑，氯碱综合利润同期中位 [3] 策略 PVC - 单边：中性 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [5] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]