报告行业投资评级 - 焦煤核心观点评级为中性，现货评级为中性偏空，仓单成本、需求、基差评级为中性，供应、库存评级为中性偏多 [3] - 焦炭核心观点评级为中性，现货、供应、需求、利润、库存评级为中性，仓单成本评级为中性偏空 [4] 报告的核心观点 - 焦煤现货市场走弱，部分坑口价格下调，供应端查超产影响减弱但部分矿因换工作面停产，产量维持低位，蒙煤已恢复正常通关，需求端下游抵触高价，以拉运前期订单为主，新订单少，焦煤供需维持紧平衡但基本面边际走弱明显，短期价格有回调空间 [3] - 焦炭六轮提涨落地，七轮涨价还在博弈，六轮提涨后焦企有盈利，焦化开工稳定偏高，阅兵前部分地区将限产但影响有限，需求端钢厂铁水日均产量增加、利润较好，目前钢厂焦炭整体不缺货但顶装焦相对紧缺，焦炭供需偏紧，主要跟随原料煤波动 [4] 焦煤各方面情况总结 现货 - 现货情绪走弱，竞拍降价增多、流拍率走高，坑口多数报价暂稳，部分降价，降幅在50元/吨以内，山西安泽低硫主焦下跌至1480（-20）元/吨，晋中中硫主焦1400（-）元/吨，蒙煤口岸货源稍紧，价格跟随盘面回落，蒙5原煤口岸成交价在1000元/吨左右 [3][8][14] 仓单成本 - 最低蒙煤仓单在1110元/吨左右，01盘面小幅升水 [31] 供应 - 煤矿产能利用率回落，上周下跌至85.37%，周环比-0.42%，山西产能利用率下降至88.27%，周环比-0.49%，上周煤矿小幅减产，8.15后超产自查阶段结束，短期内查超产影响降低，部分矿因换工作面停产，自查结束后续安监局可能有新的供应政策，蒙煤通关回升，整体供应仍偏紧 [3][53] 需求 - 下游对高价煤接受度不高，拉运前期订单为主 [3] 基差 - 盘面有小幅升水 [3] 库存 - 上游库存仍偏低，但去库放缓，下游补库意愿不强 [3] 焦炭各方面情况总结 现货 - 上周焦炭六轮提涨落地，幅度为50 - 55元/吨，第七轮提涨开启但还需博弈，日照港准一级报价1470元/吨，周环比+10元/吨，山西准一级湿熄焦报价1280元/吨左右，准一干熄报1530元/吨左右 [4][104] 仓单成本 - 六轮提涨落后湿熄厂库仓单1570元/吨 [4] 供应 - 焦企有盈利，部分地区焦企接到限产通知，但焦企本身开工不高，因此影响有限 [4] 需求 - 247家钢厂铁水日均产量240.7万吨，周环比+0.3万吨，247家钢厂高炉开工率83.59%，周环比-0.16%，钢厂利润较好，铁水回落空间不大，本周产量或偏稳，阅兵周预计出现限产 [4][119] 利润 - 六轮提涨落地后焦企普遍有利润，七轮落地有难度 [4] 库存 - 钢厂前期增量补库，但库存结构不均衡，主要缺顶装焦 [4] 焦煤和焦炭供需平衡表总结 焦煤 |分项|2024/12|2025/1 - 12月情况（部分列举）| | --- | --- | --- | |产量|4120|3948 - 4081等[155]| |进口|1071|1000 - 907等[155]| |出口|7|5 - 6等[155]| |总消费|4891|4873 - 4800等[155]| |过剩量|293|70 - 47等[155]| |库存|2899|3162 - 2650等[155]| |产量同比|6.50%|-1.23% - -2.16%等[155]| |消费同比|-2.08%|-1.20% - -1.86%等[155]| 焦炭 |分项|2025/1|2025/2 - 12月情况（部分列举）| | --- | --- | --- | |产量|4130|4060 - 3996等[157]| |进口|0|2 - 5等[157]| |出口|59|42 - 60等[157]| |总消费|3927|3585 - 3754等[157]| |过剩量|144|435 - 183等[157]| |库存|1024|1034 - 1542等[157]| |产量同比|0.73%|3.05% - -3.66%等[157]| |消费同比|0.97%|-1.62% - -4.94%等[157]|