公司基本资讯 - 产业别为酒店及度假村，H股价为26.30港元（2025/08/20），恒生指数为25,165.9 [2] - 总发行股数为3,069.39百万股，H股市值为750.47亿元，主要股东为永冠控股有限公司（持股22.24%） [2] - 每股净值为3.96元，股价/账面净值为6.64倍 [2] - 近一个月股价下跌1.31%，近三个月下跌5.73%，近一年上涨22.73% [2] 投资评级 - 当前投资评级为"买进"，此前2025-05-21和2025-03-21的评级均为"买进" [3][7] 财务表现 - 2025年Q2营收64.3亿人民币，同比增长4.5%，归母净利润15.4亿，同比增44.7% [8] - 上半年营收118.2亿，同比增3.5%，归母净利润24.4亿，同比增41.3% [8] - Q2经调EBITDA为22.7亿，同比增11.3%，经调净利润13.5亿，同比增7.6% [8] - 每股派发现金股利0.081美元 [8] 业务分部分析 - 华住分部Q2收入51亿，同比增5.7%，净利润14亿，同比增40.9%，但RevPAR下降3.7% [10] - DH分部Q2收入13亿，同比持平，净利润1.4亿（同比扭亏），RevPAR上升7.3% [10] - 产品组合中租赁及自有占比52.9%，管理加盟及特许经营占比44.6% [4] 经营策略与展望 - 轻资产化战略推进，Q2管理加盟及特许经营收入同比增23%，在营管理加盟酒店达11,525家（同比增20%） [10] - Q2毛利率提升2.3pcts至41.61%，管理加盟毛利率上升2.3pcts，自有酒店毛利率下降1.5pcts [10] - 全年维持新开店2,300家和收入增长2%-6%的指引，预计2025-2027年净利润分别为38.6亿、43.3亿和49.7亿 [10] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19倍、17倍和15倍 [10] 财务预测 - 预计2025年纯利38.59亿人民币（同比增27%），EPS为1.26元 [12] - 2026年纯利43.33亿（同比增12%），EPS为1.41元 [12] - 2027年纯利49.68亿（同比增15%），EPS为1.62元 [12] - 2025年股息率为4.17%，2026年为4.10% [12] 历史财务数据 - 2024年营业总收入238.91亿人民币，经营溢利52亿 [14] - 2024年货币资金74.74亿，固定资产58.56亿 [15] - 2024年经营活动现金流净额75.18亿，投资活动现金流净额-22.39亿 [16]