行业投资评级 - 维持社会服务行业"强于大市"评级 [2] 核心观点 - 社会服务板块前两交易周（2025年8月4日至8月15日）上涨0.30%，在申万一级31个行业中排名第30，跑输沪深300指数3.34个百分点 [2][13] - 贴息政策（《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》和《个人消费贷款财政贴息方案》）针对供需双方提供支持：经营主体贴息比例1个百分点、单户贷款上限100万元；消费者贴息覆盖单笔5万元以下消费及汽车、文旅等重点领域，旨在降低贷款压力并刺激消费需求 [7] - 7月社会消费品零售总额38,780亿元，同比增长3.7%，增速放缓；除汽车外零售额34,931亿元，同比增长4.3%；餐饮收入同比仅增1.1%，商品零售增4.0% [7] - 以旧换新等政策推动部分品类高增长：家用电器和音像器材类（+28.7%）、文化办公用品类（+13.8%）、家具类（+20.6%）、通讯器材类（+14.9%） [7] - 出行数据持续恢复：8月12日至17日全国民航客运航班量120,843架次，为2019年同期的112.52%；国际航班量13,860架次，恢复至2019年的88.25% [7] 市场回顾与行业表现 - 主要指数表现：上证综指涨3.84%（报3,696.77）、沪深300涨3.64%（报4,202.35）、创业板涨9.11%（报2,534.22） [13] - 社会服务子板块涨跌分化：酒店餐饮（+2.70%）、专业服务（+2.01%）、旅游零售（+0.11%）、教育（-1.23%）、旅游及景区（-1.28%） [17] - 个股表现：广电计量（+22.97%）涨幅居首，实朴检测（-9.94%）跌幅最大；行业涨跌幅中位数+0.92%，75家公司中45家上涨 [20] - 估值水平：截至8月15日，社会服务行业PE（TTM）为34.73倍，处于历史31.60%分位；沪深300PE为12.71倍，处于历史56.34%分位 [21] 行业动态与数据 - 免税领域：广州首家市内免税店于8月26日开业，覆盖离境免税全场景需求 [30] - 酒店领域：暑期三线及以下城市居民高星酒店预订量同比增四成，新疆图木舒克市机票预订量增47% [30] - 旅游与OTA：美团旅行发布"暑期五大热门玩法"，"窝囊漂流"搜索量环比增135%；成都世运会带动入境游人次同比增31% [31] - 交通出行：7月国际航线旅客运输量709万人次，创历史新高，同比增长15.7% [33] - 会展领域：广州上半年举办经贸类展览155场，展览面积630万平方米，参展人次752万，均创历史新高 [34] - 上市公司公告：峨眉山A上半年营收4.57亿元（同比-10.07%）、丽江股份营收8.08亿元（同比-1.19%） [38] 投资建议 - 建议关注业绩增长确定性强的出行链公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山 [5][45] - 受益商旅客流复苏的连锁酒店品牌：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店 [5][45] - 受益促就业政策的人力资源公司：科锐国际、北京人力 [5][45] - 跨境游恢复受益的免税企业：中国中免、王府井 [5][45] - 本地消费与商务复苏标的：同庆楼（餐饮宴会）、豫园股份（老字号）、米奥会展、兰生股份（会展）、锋尚文化、大丰实业（演艺产业链） [5][45]