投资评级 - 维持增持评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [3][7][15] 核心财务数据与预测 - 营业收入：2023A为90.63亿元（+1.6% yoy），2025E预计92.96亿元（+1.2% yoy），2026E增速显著提升至10.1% [1][8] - 归母净利润：2023A为6.89亿元（+54.7% yoy），2025E预计7.34亿元（+25.5% yoy），2026E达8.9亿元（+21.2% yoy） [1][8] - ROE：2023A为21.2%，2025E回升至20.7%，2026E进一步提升至21.8% [1][8] - EPS：2025E为0.89元/股，2026E增至1.07元/股，对应PE估值分别为11.9倍和9.8倍 [1][7][8] 业务表现分析 - 装饰材料业务：2025H1收入29.85亿元（-9.05% yoy），但毛利率提升0.85pct至17.59%，主要因成本管控及辅材配套策略拉动高毛利产品增长 [1] - 定制家居业务：2025H1收入6.21亿元（+4.46% yoy），其中全屋定制收入3.09亿元（+3% yoy），家装渠道销量同比增加46.5% [1] - 区域表现：国内收入34.43亿元（-8.54% yoy），国外收入1.91亿元（+33.22% yoy） [1] 盈利能力与分红 - 毛利率/净利率：2025H1分别为18.27%（+0.8pct yoy）和7.43%（+1.07pct yoy），盈利水平持续改善 [2][7] - 高分红政策：2025年中期拟每10股派现2.8元，分红总额2.29亿元，占归母净利润的85% [2][7] 现金流与费用 - 经营性现金流：2025H1为1.07亿元（-61.39% yoy），主要因销售商品现金流入减少4.09亿元 [2][8] - 期间费用率：2025H1为7.3%（+0.35pct yoy），销售费用率4.06%（+0.18pct yoy） [2][8] 行业与公司定位 - 所属建材行业，为装饰材料领域龙头企业，产品矩阵涵盖环保基材、定制家具饰材及工程系列 [7][8] - 股价表现：近一年跑赢沪深300指数，2025年8月20日收盘价10.53元，总市值87.37亿元 [3][5]